Skuldabréfamarkaðurinn skilar: Hvað starfaði og hvað gerði ekki árið 2013
Engu að síður höfðu fjárfestar nóg tækifæri til að græða peninga í skuldabréfum . Þó að lengri tíma , hærri gæðaflokki og flestir vextir viðkvæmir hluti markaðarins misstu jörðina, voru mörg svið - þar á meðal hávaxta skuldabréf, eldri lán og skammtímabréf - lokið árið á jákvæðu yfirráðasvæði. Niðurstaðan: Fjárfestir sem var á réttan hátt fjölbreytt - eða sem kaus að nálgast markaðinn með einstökum skuldabréfum frekar en skuldabréfasjóði - gæti hafa runnið út árið með lágmarks skaða þrátt fyrir hækkandi hækkun á langtímaskuldabréfum ríkissjóðs.
2013 Markaðsverð á skuldabréfamarkaði
Afkoman 2013 hinna ýmsu eignaflokka innan skuldabréfamarkaðarins er sem hér segir:
Fjárfestingarflokkar bandarískir skuldabréf (Barclays US Bond Bond Index ): -2,02%
Skammtíma bandarískir fjársjóður (Barclays 1-3 árs ríkisstjórnarskrá): 0,37% Millibankamarkaðsskuldabréf Bandaríkjanna (Barclays US Government Intermediate Index): -1,25%
Langtíma bandarískir fjársjóðir (Barclays US Government Long Index): -12,48%
TIPS (Barclays bandarísk verðtryggð skuldabréfavísitala): -9,26%
Veðtryggð verðbréf (Barclays GNMA Index): -2,12%
Bændaskuldabréf (Barclays Muni Bond Index): -2,55%
Fyrirtækjaskuldabréf (Barclays Corporate Investment Grade Index): -1,53%
Langtíma skuldabréf (Barclays Corporate Long Investment Grade Index): -5,68%
Hávaxta skuldabréf (Credit Suisse High Yield Index): 7,53%
Senior lán (S & P / LSTA skuldsett lánshæfismat): 5,29%
Alþjóðlegir ríkisskuldabréf (SPDR Barclays International Treasury Bond ETF): -3,59% Vaxandi skuldabréf (JP Morgan EMBI Global Diversified Index): -5,25%
Sjáðu skilarétt allra bandaríska skuldabréfaviðskiptafyrirtækja hér .
2013 tímalína
Þó að 2013 verði minnst sem erfitt ár fyrir skuldabréfamarkaðinn, voru fyrstu fjóra mánuðir ársins tiltölulega góð. Jafnvel eins og viðvaranir um yfirvofandi niðursveiflu í skuldabréfum héldu áfram að þrýsta á fjármálamarkaðinn, skuldabréf voru áfram studd af mótspyrnu bandaríska seðlabankans, sterk eftirspurn eftir fjárfesta og samsetningu lágt verðbólgu og hægur vöxtur.
Frá og með 30. apríl voru fjárfestingarflokkar skuldabréf í jákvæðu yfirráðasvæði með hagnað tæplega 1%.
Þessi góða bakgrunn breyttist skyndilega í maí þegar Fed formaður Ben Bernanke lagði til að Fed gæti fljótlega "tappað" magnbreytingarstefnu sína. Að bæta eldsneyti við eldinn voru merki um að efla hagvöxt, sem leiddi til bata á bandarískum húsnæðismarkaði. Markaðsverðbréfamarkaðurinn brugðist kröftuglega þar sem fjárfestar hófu að taka hagnað áður en Fed byrjaði að afturkalla stuðning sinn: frá 2. maí til 25. júní hækkaði ávöxtunarkrafa 10 ára í 1,63% í 2,59% - ótrúlega skref í svona stuttu máli Tímabil. (Hafðu í huga, verð og ávöxtun fara í gagnstæða átt ). Þessi ávöxtunarkrafa leiddi til mikillar niðursveiflu á öllu skuldabréfamarkaðnum, þar sem jafnvel hluti sem yfirleitt sýna lágt vaxtar næmi þjást verulega tap.
Markaðsverðbréfamarkaðurinn hélt áfram að dafna lægra í gegnum sumarið og 10 ára ávöxtunin náði að lokum á 2.98% þann 5. september. Frá þessum tímapunkti tóku skuldabréf í tvö mánaða samkomulag, sem var eldsneyti að hluta til af Fed undrandi 18. september tilkynningu að það myndi ekki í raun lækka um þessar mundir.
Þessi hopp reynist skammvinn, þó að ávöxtunin fari aftur hærra í nóvember og desember, þar sem merki um að bæta vöxtur gerði líklega meiri skammtímavaxta.
The Fed tilkynnti í fyrsta sinn fyrsta tapið þann 18. desember þegar það minnkaði magn þess magns aðdráttaráætlunar frá $ 85 milljörðum í mánaðarlegum skuldabréfum til $ 75 milljarða. Þó að fyrstu viðbrögðin á skuldabréfamarkaðnum hafi verið lækkaðir, rak samsetningin á tappa fréttunum - í tengslum við sífellt sterkar efnahagsskýrslur - ávöxtunarkrafa 10 ára í 3% í lok árs.
Eftirfarandi tafla sýnir ávöxtunarkrafa ríkissjóðs með mismunandi gjalddaga á árinu.
| 12/31/12 | 5/2/13 Lág | 12/31/13 | |
| 2 ár | 0,25% | 0,20% | 0,35% |
| 5 ára | 0,73% | 0,65% | 1,75% |
| 10 ára | 1,76% | 1,63% | 3,03% |
| 30 ára | 2,95% | 2,83% | 3,96% |
Einstaklingar snúa frá skuldabréfum til hlutabréfa
Mikilvægur þáttur í veikburða skuldabréfaútgáfu var gríðarleg útflæði fjárfestingarsjóðs frá skuldabréfasjóðum og skuldabréfasjóðum . Flóð nýrra peninga hafði gengið í eignaklasann frá 2010 og 2012 og það er mögulegt að margir fjárfestar hafi ekki skýran vit á áhættunni.
Þegar markaðurinn byrjaði að snúa suður, tóku fjárfestar þátt í gjaldþrotaskiptasjóði.
Fjárfestingarfélagsstofnunin segir að eftir að hafa tapað 59,8 milljörðum Bandaríkjadala í júní og annar 46,2 milljarður bandaríkjadala í júlí og ágúst héldu skuldabréfasjóðir áfram að missa eignir jafnvel eftir að markaðurinn byrjaði að koma á stöðugleika: 11,6 milljarðar í september, 15,6 milljarðar í október og rúmlega 19 milljarðar Bandaríkjadala í nóvember. Þetta bendir til þess að fjárfestar haldist mjög á varðbergi gagnvart skuldabréfamarkaði, jafnvel eftir að markaðurinn var stöðugur í september og október. Fyrir árið, segir TrimTabs fjárfestingarrannsóknir, fengu skuldabréfasjóðir meira en 86 milljarðar Bandaríkjadala í úttektum. Þessar útflæði fylgdu flóð á $ 352 milljörðum nýrra peninga í hlutabréfasjóði, sem gefur til kynna að 2012 spá um " Great Rotation " frá skuldabréfum til birgða gæti verið á markinu.
Langtíma skuldabréf högg erfitt; En skammtímalána lýkur með hagnað
Eins og fram kemur í töflunni voru langtíma skuldabréf högg harðari en skammtíma- og millistigshlutdeildir þeirra árið 2013. Helsta ástæðan fyrir þessum sambandi var að fjárfestar sáu að tapið væri aðeins ógn við langt enda ávöxtunarferilsins síðan skammtímalán eru nánar fest við vaxtaákvörðun Fed. Þar sem ekki er búist við því að Fed hækki verð til ársins 2015 , voru skammtíma skuldabréf leyst frá óróanum sem kom á skuldabréfamarkaðinn á síðasta ári. Þetta endurspeglast í frammistöðu þriggja Vanguard ETFs sem fjárfesta í skuldabréfum með mismunandi gjalddaga:
| Sjóðsins | Ticker | 2013 Return |
| Vanguard skammtímaviðskipti ETF | BSV | 0,15% |
| Vanguard milliliður-skuldabréf ETF | BIV | -3,59% |
| Vanguard langtíma skuldabréfasjóður ETF | BLV | -8,95% |
Mikilvæg afleiðing af árangri langtíma skuldabréfa er að vaxtamunurinn steigist á árinu. Með öðrum orðum hækkaði ávöxtunarkrafa á langtímaskuldabréf hraðar en ávöxtunarkrafa á skammtímalánum, sem jókst ávöxtunarkröfu milli þessara tveggja hluta. Þó að munurinn á 2- og 10 ára ríkisávöxtunarkröfunni stóð í 1,51 prósentum þann 31. desember 2012 hefði bilið hækkað í 2,68 prósentur í lok árs 2013.
Hávaxta skuldir og lánshæfismat ríkja
Þó að skuldabréf með hæsta næmni fyrir vaxtamunar hreyfingar gerðar illa árið 2013, er ekki hægt að segja sama fyrir þá sem eru aðaláhættufólk lánsáhættu . Verðbréf með hámarksávöxtun skiluðu framúrskarandi hlutfallslegri afkomu á árinu, þökk sé samsetningin af sterkari hagvexti , bættri heilsu efnahagsreiknings fyrirtækja með mikilli afrakstur, lágt vanskil og hækkandi hlutabréfaverð.
Í ljósi áhyggjunnar á áhættum fjárfesta höfðu lánshæfiseinkunnir hærra en hærra verðbréf á árinu. Einnig lækkuðu hærri næmni hávaxta skuldabréfa við vaxtaáhættu þá aðlaðandi kostur á þeim tíma sem óróa á ríkissjóði markaði.
Styrkurinn í háu ávöxtun endurspeglast í lækkandi ávöxtunarkröfu - eða ávöxtunarkröfu - yfir fjársjóði á árinu. BofA Merrill Lynch US hávaxta Master II-vísitölusviðið var 4,00 prósentustig (grunnpunktar) yfir fjárskuldbindingar þann 31. desember samanborið við 5,34 þann 31. desember 2012. Lágt fyrir árið var 3,96, skráð 26. desember og 27. desember.
Senior lán , eða lán sem bankar gera við fyrirtæki og síðan pakka og selja til fjárfesta, gengu einnig mjög vel. Fjárfestar voru dregist að þessum vaxandi eignaflokki vegna hagstæðra ávaxta og fljótandi verðs (sjá plús í einu þar sem ávöxtunarkröfurnar hækka). Öðrum lánum hefur einnig notið góðs af verulegum innstreymi fjármuna og ETFs sem fjárfesta í rýminu, sem felur í sér ólíkan andstæða frá flestum sviðum markaðarins.
Fjársjóðir, fjárfestingarflokkar og TIPS Lag
Á hinum enda litrófsins tóku skuldabréf sem eru næmari fyrir núverandi gengisþróun á höku árið 2013. Ávöxtunarkrafa í bandarískum fjársjóði hækkaði hærra þar sem verð lækkaði og versta tapið varð í skuldabréfum með lengstu gjalddaga. Þessi niðursveifla fór í gegnum verðtryggð verðbréf ríkissjóðs eða ábendinga sem sló ekki aðeins af hækkandi vexti heldur einnig minnkandi eftirspurn fjárfesta eftir verðbólguvernd.
Hins vegar eru veðtryggð verðbréf (MBS) - stór hluti í mörgum innlendum skuldabréfavísitölum - missti jörðina á árinu en lauk undan ríkisskuldabréfum. MBS var hjálpað af áframhaldandi Fed eignakaupum, þar sem 45 milljarðar Bandaríkjadala af $ 85 milljarða mánaðarbundna skuldabréfamarkaðinn miðar að veðtryggðum verðbréfum.
Fyrirtækjaskuldabréf tapuðu einnig jörðu árið 2013. Niðursveiflunin eyddi algjörlega af aukinni ávöxtun ríkissjóðs miðað við þá staðreynd að vaxtamunur fyrirtækja á fjármálasviði lækkaði í raun árið 2013. BofA Merrill Lynch bandaríska fyrirtækjasamsteypan byrjaði árið með ávöxtunarkostnað 1,54 prósentustig og stóð í 1.28 þann 31. desember. Útbreiðslan var tiltölulega stöðug í gegnum árin, með hámarki 1,72, högg þann 24. júní en 1,28 stigið mældist lágt. Lækkun á ávöxtunarkröfu - sem og skortur á sveiflum - hjálpar til við að sýna traust fjárfesta á heilsu fyrirtækja Ameríku, eins og sést í stöðugum tekjumvöxtum og sterkum efnahagsreikningum.
Undirliggjandi styrkur á markaðnum var einnig sýndur af miklum fjölda nýrra skuldabréfaútgáfa fyrirtækja sem leitast við að nýta sér lágmarkshraða. Staða eftirspurnar var sýndur af getu Verizon til að gefa út 49 milljarða króna í nýjum skuldum á þriðja ársfjórðungi og enn hafa samninginn áskrifandi (sem þýðir að það var meiri eftirspurn en framboð þrátt fyrir stærð samningsins). Samkvæmt Wall St. Journal seldu bandarískir fjárfestingarflokkar $ 1.111 milljarða skuldabréfa á árinu 2013, nýtt met.
Engu að síður voru þessar jákvæðu þættir ekki nóg til að vega upp á móti áhrifum vaxandi ríkissjóðs ávöxtunarkröfu vegna mikillar fylgni fyrirtækja við ríkisskuldabréf.
Niðursveiflunni í fjársjóði, TIPS, MBS og fyrirtækjum hjálpar til við að sýna mikilvæg atriði: " hágæða " þýðir ekki endilega "örugg" þegar ávöxtunin byrjar að hækka.
Sveitarfélög þrýsta af óháðum fyrirsögnum og sjóðstreymi
Árið reyndust einnig erfitt fyrir þá sem fjárfestu í sveitarfélögum. Fjárfestingarflokkar sveitarfélaga bréfa urðu á móti skattskyldum hliðstæðum sínum á árinu 2013 og háir ávöxtunarkröfur féllu vel undir ávöxtunarkröfu skuldabréfa með háa ávöxtunarkröfu. Eins og raunin var á afganginum á skuldabréfamarkaði voru skuldir með lengri binditíma sú versta árangur.
Aðalatriðið sem vega sveitarfélaga skuldabréfa var auðvitað mikil hækkun á ríkisskuldabréfum sem áttu sér stað á vorin og sumrin. Beyond this, munis frammi fyrir frekari headwinds vegna gjaldþrot Detroit er, ríkisfjármálum Púertó Ríkó, og óvissu sem tengist horfur fyrir sambands útgjöld. Samhliða leiddu þessi atriði til óvenjulegra útstreymis fyrir sveitarfélaga skuldabréfasjóða. Fjárfestingarfyrirtækið reiknar út að sveitarfélög skulda $ 82 milljarða króna í eignum frá júní til október. Stórt gengi frá næstum 50 milljörðum króna sem hellt var í slík fé árið 2012. Þetta þyrfti sjóðsstjórar að selja eignarhlut sinn til að mæta innlausn, auka verulega niðursveifla.
Þrátt fyrir þessa þróun eru undirliggjandi grundvallaratriði eignaflokksins í raun hljóð með auknum skatttekjum fyrir ríki og sveitarfélög, lágt vanskil og ávöxtunarkröfu sem eru á sögulega hátt stigi í tengslum við skattskyldar skuldabréf.
International Markets Flat, en Gjaldmiðlar vega
Fjárfestar fengu lítið frá því að fjölga skuldabréfum erlendis erlendis árið 2013. Alþjóðlegir skuldabréfamarkaðir, sem hópur, lauk árinu fljótt og sterkir hagnaður í smærri evrópskum hagkerfum eins og Spáni og Ítalíu voru á móti veikleika á stærri mörkuðum eins og Kanada og Sameinuðu þjóðunum Ríki.
Undanfarin ár lauk fjárfestingar í bandarískum viðskiptum í rauðu vegna veikleika í erlendum gjaldmiðlum gagnvart Bandaríkjadal. Þó að bandaríska skuldabréfaútgáfan af JP Morgan, sem er ekki í Bandaríkjunum, skilaði 1,39% í staðbundinni mynt á árinu 2013, lækkaði hún 5,20% þegar hún var mæld í Bandaríkjadölum (í gegnum 27. desember). Stærstu ávöxtunarkrafa milli staðbundinna gjaldmiðla og gengislækkunar á gengi Bandaríkjadals átti sér stað í Japan, Ástralíu og Kanada, sem allir sáu gjaldmiðla þeirra lækka gagnvart Bandaríkjadal. Þar af leiðandi lauk erlendum ríkisskuldabréfasjóðum yfirleitt árið á neikvæðu landsvæði.
Emerging Markets andlit margar headwinds
Skuldabréf í nýmarkaðsríkjum lokuðu einnig 2013 í rauðu en næstum alla niðursveiflana áttu sér stað í maí-júní.
Á þessum tíma fluttu fjárfestar eignaklasan í körfu þar sem hækkandi ríkissjóður aflaði fjárfestum að missa matarlyst sína vegna áhættu. Vaxandi skuldamarkaðir voru einnig meiddir af hægari en væntum vöxtum á lykilmörkuðum eins og Indlandi, Brasilíu og Rússlandi, auk reglubundinna áhyggjna um hugsanlega "harða lendingu" í hagkerfinu í Kína. Frekari hækkandi verðbólguþrýstingur olli fjölda vaxandi markaði seðlabanka til að byrja að hækka vexti - afturköllun frá langt gengislækkun sem átti sér stað frá 2008-2012. Samanlagt olli þessi þáttur vaxandi markaðsbréfum til að ljúka við versta ár sitt síðan fjármálakreppan 2008.
Hærstu högghlutur eignarflokksins var skuldir í staðbundinni mynt (í stað þess að tilgreina í Bandaríkjadölum). Höfuðflugi stuðlað að veikleika að verðmæti margra vaxandi gjaldmiðla þar sem fjárfestar sem selja skuldabréf í erlendu landi verða einnig að selja gjaldeyri til að gera það. Þess vegna voru skuldabréf í staðbundinni mynt þrýst á tvo vegu: Í fyrsta lagi með því að lækka verðbréfin sjálfir og í öðru lagi með því að lækka verðmæti gjaldmiðlanna. Á árinu 2013 skilaði Wisdom Tree Emerging Markets Local Debt Fund (ELD) -10,76%, vel undir -7,79% arðsemi EMB.
Hinn megin við jöfnunina héldu vaxandi markaðsskuldabréfin betur á hlutfallslegan hátt, eins og sést í -3,24% afkomu WisdomTree Emerging Markets Corporate Bond Fund (EMCB). Vaxandi fyrirtæki bjóða upp á hærri ávöxtun og lægri vaxtar næmi en flestum sviðum skuldabréfamarkaðarins og þeir hafa einnig tilhneigingu til að vera tiltölulega einangruð af mörgum áhyggjum sem hindra vaxandi skuldir hins opinbera, svo sem hækkandi verðbólgu og meiri viðskiptahalli. Þessi markaður mun ekki vera ónæmur fyrir breytingum á áhættuframboði fjárfesta en árið 2013 sýndi hann að það væri hæfileiki til að standast hækkun ríkissjóðs.
Hvað er næst fyrir skuldabréfamarkaðinn?
A líta aftur væri ekki lokið án þess að líta framundan. Smelltu hér fyrir 2014 Markaðsviðskiptahorfur 2014 og sjáðu horfur fyrir tiltekna eignaflokka á tenglunum hér að neðan:
Fyrirtækjaskuldabréf
Vaxandi markaðsverðbréf
Fyrirvari : Upplýsingarnar á þessari vefsíðu eru aðeins til umræðu og ætti ekki að túlka sem fjárfestingarráðgjöf. Undir engum kringumstæðum eru þessar upplýsingar tilmæli til að kaupa eða selja verðbréf. Vertu alltaf samráðs við fjárfestingarráðgjafa og skattaráðgjafa áður en þú fjárfestir.