Hvernig á að reikna Muni-ríkissjóðshlutfallið
Í fyrsta lagi skulum við líta á stærðfræði á bak við hlutfallið. Sem betur fer er það einfaldlega ávöxtunarkrafa á AAA-hlutfall sveitarfélaga skuldabréfa miðað við ávöxtunarkröfu ríkissjóðs í Bandaríkjunum.
Ef ávöxtunarkrafa á AAA munis er 1,5% og ávöxtunarkrafa 10 ára ríkissjóðs er 2,0%, er hlutfallið 0,75.
Því hærra sem munur ríkissjóðs er, því meira aðlaðandi munis er miðað við fjárskuldbindingar. Í gegnum söguna hefur hlutfallið verið að meðaltali um það bil 0,8. Ávöxtunarkrafa sveitarfélaga skuldabréfa er yfirleitt lægri en fjársjóður vegna þess að vextir sveitarfélaga eru skattfrjálsar en vextir ríkissjóðs eru skattskyldar. Fjárfestar þurfa því hærri ávöxtun að fjárfesta í fjársjóði.
Hvaða þættir hafa áhrif á hlutfallið yfir tíma?
Nokkrir þættir taka þátt í að ákvarða hvað hlutfall ríkissjóðs er á hverjum tíma.
Í fyrsta lagi er grunnstigið, sem er meðaltal skatthlutfalla sveitarfélaga fjárfesta. Þess vegna: segðu að hlutfall ríkissjóðs sé 0,75. Á því stigi fær fjárfestir í 25% krappanum sömu eftirávöxtun á sveitarfélögum og fjársjóði. Sem dæmi má nefna munis ávöxtun 3% og fjárskuldar gefa 4%.
Skatturinn ávöxtunarkröfu fjárfesta er 3% (4% x .75), þannig að ávöxtunin á tveimur skuldabréfum er jafn. Með tímanum verða tvö mörk að ná jafnvægi á grundvelli meðaltalskatts fjárfesta, þar sem fólk kaupir og selur ákvarðanir miðað við ávöxtun eftir skatta.
Því miður er það ekki svo hreint í raunveruleikanum.
A tala af öðrum þáttum fara í að ákvarða raunverulegt hlutfall, þar á meðal:
- Sú staðreynd að munis eru minna fljótandi (þ.e. minna auðveldlega verslað) en fjársjóður, sem hefur áhrif á verðlagningu.
- Tveir mörkuðum hafa mismunandi framboði og eftirspurn. Árið 2012 voru td sveitarfélaga skuldabréf studd af samsetningu hærri en eðlilegrar eftirspurnar og undir eðlilegan nýtt framboð sem hjálpaði til að auka verðlag sitt miðað við fjárskuldbindingar.
- Fjárfestarstöðin á tveimur mörkuðum er líka mjög mismunandi. Ríkismarkaðurinn hefur tilhneigingu til að hafa hærri framsetningu skammtímaviðskipta, en munamarkaðurinn einkennist af langtíma fjárfestum. Þar af leiðandi eru sveitarfélögin hægar hægar en fjársjóður, sem hefur áhrif á hlutfallið.
- Gengi ríkissjóðs bregst einnig við væntingum um framtíðarskatthlutfall og ekki endilega hvað vextirnir eru núna.
Muni ríkissjóðs í dag
Frá fjármálakreppunni 2007-2008 hefur munur ríkissjóðs verið vel yfir sögulegu meðaltali hennar. Helsta ástæðan fyrir þessu er árásargjarn stefna bandaríska seðlabankans sem ætlað er að nýta bata, þar með talin öfgafullt lágmark vextir og magnlæsing. "Saman hefur þessi stefna leitt til ríkisávöxtunarkrafa sem liggja vel undir þeim stigum sem þeir myndu vera án þess að áhrif Fed á markaðnum.
Aftur á móti hafa lágar ávöxtunir valdið því að ríkissjóður hækki yfir dæmigerðum stigum og nær eins hátt og 100% til 120% svið - stig sem var óheyrður fyrir kreppuna og síðari Fed aðgerðir.
Setja allt saman
Hlutfall ríkissjóðs er eitt tól sem fjárfestar geta notað til að meta verðmæti sveitarfélaga skuldabréfa. Hins vegar hafa svo margir þættir áhrif á hlutfallið sem það ætti alltaf að íhuga í tengslum við stærri fjárfestingar myndina. Enn fremur er mikilvægt að hafa í huga að sveitarfélög geta enn framleitt neikvæða ávöxtun þegar hlutfallið er hátt þar sem niðursveifla ríkissjóðs mun líklega fylgja sömu niðursveiflu í sveitarfélögum. (Hafðu í huga, verð og ávöxtun fara í gagnstæða átt ). Eins og alltaf er betra að velja fjárfestingar þínar miðað við eigin markmið og markmið, frekar en að byggja ákvarðanir um markaðsaðstæður.