Það sem allir fjárfestar ættu að vita um vanskil skuldabréfa og vanræksla
Þegar um er að ræða fyrirtæki eru vanefndir venjulega þegar versnandi viðskiptatilvik hafa leitt til lækkunar tekna sem nægja til að gera áætlaða endurgreiðslur ómögulegt.
Á sama hátt eru lönd venjulega neydd til vanrækslu þegar skatttekjur þeirra eru ekki lengur nægjanlegar til að standa undir samsetningu skuldarkostnaðar og áframhaldandi gjalda. Oftast en ekki er þetta vandamál leyst með "endurskipulagningu" - samkomulag milli útgáfuríkisins og eigenda þess að breyta skilmálum skulda sinna - frekar en að vera sjálfgefið.
Hvað gerist þegar vanskil á skuldabréfum?
Sjálfgefið skuldabréf þýðir ekki endilega að fjárfestirinn muni missa alla höfuðstól sinn. Þegar um er að ræða skuldabréf fyrirtækja, fá eigendur hlutabréfsins venjulega hluta af upprunalegu höfuðstólum sínum þegar útgefandinn leysir eignir sínar og dreifir ávinningi meðal kröfuhafa. Á hávaxta markaðnum var meðalbatahlutfallið 1977-2011 til dæmis 42,05%, samkvæmt skýrslu Peritus Asset Management í apríl 2012, "The New Case for High Yield." Það þýðir að fjárfestir sem greiddi $ 100 fyrir hávaxta skuldabréfa sem vanefndi myndi að meðaltali fá $ 42 til baka þegar eignirnar voru dreift á milli kröfuhafa.
Á meðan tap er, er þetta ástand ekki táknað heildartap.
Þegar skuldabréfa vanskil, hverfur það ekki alveg. Reyndar halda skuldabréfin oft áfram að eiga viðskipti við verulega lækkað verð og stundum laða að "nauðir skuldir" sem telja að þeir geti endurheimt meira frá dreifingu eigna félagsins en verð skuldabréfsins endurspeglar nú.
Þetta er stefna sem almennt er einungis starfandi af háþróaðri stofnunarfjárfestum.
Vanskil og markaður árangur
Mikill meirihluti vanskilanna er gert ráð fyrir á fjármálamörkuðum, þannig að mikið af neikvæðu verðhækkunum í tengslum við vanskil kann að eiga sér stað fyrir raunverulega tilkynningu. Meirihluti vanskilanna er á undan lækkunum á lánshæfismat útgáfuaðila. Niðurstaðan er sú að flestir vanskil eiga sér stað meðal lánshæf skuldabréfa sem gefin eru út af fyrirtækjum sem þegar hafa vel þekkt vandamál.
Líkurnar eru á móti sjálfgefið fyrir AAA-skuldabréf í öryggismálum. Á 42 ára tímabilinu í 2011 greiddu 100% af Aaa-hlutfall sveitarfélaga skuldabréfum allar væntanlegir vextir og höfuðstólsgreiðslur til fjárfesta en 99,9% af skuldabréfum með lánshæfiseinkunn ríkissjóðs gerðu það. Einnig frá 1920 til 2009, aðeins 0,9% AAA-hlutfall fyrirtækja skuldabréfa vanskil.
Af þessum tölum getum við séð að mjög verðbréf hafa tilhneigingu til að vanræksla ekki - að endurspegla sterka fjárhagsstöðu sem oftast tengist háu einkunn. Í staðinn eru meirihluti vanskilanna meðal lægra verðbréfa.
Í hvaða markaðssvið eru vanskil sem líklegast er að eiga sér stað?
Hættan á vanskilum er lægst fyrir ríkisskuldabréf í þróuðum markaði (eins og US Treasuries ), veðtryggð verðbréf sem bandarísk stjórnvöld styðja og skuldabréf með hæstu lánshæfismat.
Skuldabréf sem hafa meiri áhrif á möguleika á vanskilum en með vaxtabreytingum er talið hafa mikla lánsáhættu . Skuldabréf með mikla lánsáhættu hafa tilhneigingu til að framkvæma þegar undirliggjandi fjárhagslegur styrkleiki þeirra er að bæta, en það er ófullnægjandi þegar fjármál þeirra veikjast. Heildareignir geta einnig haft mikla lánsáhættu; Þetta hefur tilhneigingu til að gera vel þegar hagkerfið er að styrkja og veikast þegar það er hægur. Helstu dæmi eru hávaxta skuldabréf og lægri skuldabréf í fjárfestingarflokkum fyrirtækja og sveitarfélaga.
Áhrif sjálfgefiðrar áhættu á þessum sviðum markaðarins eru metnar með vanskilum eða prósentu skuldabréfaútgáfu innan tiltekins eignaflokks sem hefur vanefnt á fyrri tólf mánuðum. Þegar sjálfgefið hlutfall er lágt eða fallið hefur það tilhneigingu til að vera jákvætt fyrir lánshæfiseinkenni markaðsins; Þegar það er hátt og hækkandi, hafa þessi hluti tilhneigingu til að líða.
Frekari upplýsingar um sjálfgefið hlutfall hér .
Aðalatriðið
Einstaklingar geta komið í veg fyrir áhrif vanskilanna með því að halda sig við hágæða einstakra verðbréfa- eða lágskuldabréfasjóða . Virkir stjórnendur geta forðast vanrækslaáhættu með mikilli rannsóknum en hafðu í huga að vaxandi vanefndir geta vegið á öllu markaðssvæðinu og því skilað ávöxtunarkröfu jafnvel þótt framkvæmdastjóri geti forðast verðbréf sem vanefndir. Þar af leiðandi geta vanskil haft áhrif á alla fjárfesta að einhverju leyti, jafnvel þeir sem ekki halda einstökum skuldabréfum.