Skilningur á tengslum milli eignaverðs og vaxtagjalda
Allt þetta getur virst frábært ef þú ert lánsöm að sitja á verulegum eignum fyrir lækkun vaxta, sem gerir þér kleift að upplifa uppsveiflu alla leið til topps, þar sem að hrein eign þín er vaxandi hærri og hærri á hverju ári Þrátt fyrir að hlutfall hreinna virðisaukningar er umfram hlutfall hækkun óbeinna tekna , sem er það sem raunverulega skiptir máli . Það er ekki svo gott fyrir langtímafjárfesta og / eða þá sem eru án margra eigna sem leggja til hliðar, sem vilja byrja að spara, sem oft nær til ungra fullorðinna, bara út úr menntaskóla eða háskóli, inn í starfsmanninn í fyrsta skipti.
Það gæti hljómað skrýtið ef þú þekkir ekki fjármál eða viðskiptaverðmæti en það gerir mikið af skilningi ef þú hættir og hugsar um það. Þegar þú kaupir fjárfestingu er það sem þú ert að kaupa í raun framtíðarsjóðstreymi; Hagnaður eða söluhagnaður sem að leiðréttum tíma, áhættu, verðbólgu og sköttum , telur þú að veita nægilega ávöxtunarkröfu , gefinn upp sem samsett árleg vöxtur , til að bæta þér fyrir að þú missir ekki kaupmátt þinn í nútíðinni; eyða því á hlutum sem bjóða upp á gagnsemi eins og bíla, hús, frí, gjafir, ný fataskápur, landmótun, kvöldverð á skemmtilegum veitingastöðum eða hvað sem annað veldur tilfinningu fyrir hamingju eða gleði í lífi þínu, aukið það sem skiptir máli í alvöru: Fjölskylda, vinir, frelsi yfir tíma þínum og góða heilsu.
Þegar eignaverð er hátt vegna lága vaxta þýðir það að hvert dollara sem þú eyðir að kaupa fjárfestingu kaupir færri dollara af arði, vexti, leigum eða öðrum tekjum (bæði bein eða útlit, ef um er að ræða fyrirtæki sem halda tekjum af vöxtur frekar en að greiða þeim út til hluthafa ).
Reyndar myndi skynsamlega langtímaviðskiptinn gera cartwheels við horfur á hlutabréfamörkuðum sem bjóða upp á arðs ávöxtun umfram 2x eða 3x eðlilegan ávöxtun ríkisbréfa eða fasteignamarkaði sem gæti veitt 5x eða 10x eðlilegan ávöxtun ríkisbréfa. Fyrir það sem þeir misstu í því að bera virði á efnahagsreikninginn , sem gerir þeim kleift að líta illa út á pappír, myndu þeir fá aukalega mánaðarlegar tekjur sem leyfa þeim að eignast meira; mál um efnahagslega veruleika að slá bókhald.
Enn, jafnvel þótt þú veist allt þetta gætir þú furða hvers vegna eignaverð lækkar þegar vextir hækka. Hvað er á bak við lækkunina? Það er frábær spurning. Þrátt fyrir að það væri mun flóknari, vorum við að grípa inn í vélbúnaðinn, í grundvallaratriðum, kemur það að mestu leyti í tvennt.
1. Eignarkostnaður lækkar þegar vaxtagjöld aukast vegna þess að kostnaður kostnaðar við "áhættulaus" verðlag verður meira aðlaðandi
Hvort sem þeir gera sér grein fyrir því eða ekki, hafa flestir nóg skynsemi til að bera saman það sem þeir geta fengið á hugsanlega fjárfestingu í hlutabréfum, skuldabréfum eða fasteignum til þess sem þeir geta fengið af því að leggja peningana í örugga eignir. Fyrir litla fjárfesta er þetta oft vextir sem greiða ber á FDIC vátryggðum sparisjóð, reikningsreikningi, peningamarkaðsreikningi eða peningamarkaðssjóði .
Fyrir stærri fjárfesta, fyrirtæki og stofnanir er þetta svokallað "áhættulaus" hlutfall á ríkisvíxlum, skuldabréfum og skýringum Bandaríkjanna, sem eru studd af fullum skattlagningu ríkisstjórnar Bandaríkjanna.
Ef "örugg" vextir aukast, þá og flestir aðrir fjárfestar, munu þeir krefjast hærra aftur á hluta með peningana þína; að taka áhættu að eiga viðskipti eða íbúðabyggingar. Þetta er eðlilegt. Afhverju ertu að missa eða óstöðugleiki þegar þú getur hallað þér aftur, safnað áhugamálum og vitað að þú munt loksins fá fulla (nafnvirði) höfuðstól þitt aftur á einhverjum tímapunkti í framtíðinni? Það eru engar ársskýrslur til að lesa, ekki 10-K að læra, engin umboðsyfirlit að lesa.
Hagnýt dæmi gæti hjálpað.
Ímyndaðu þér að 10 ára ríkisskuldabréfið bauð 2,4% fyrir ávöxtunarkröfu. Þú horfir á lager sem selur fyrir $ 100,00 á hlut og hefur þynnt tekjur á hlut á $ 4,00.
Af því $ 4,00 er $ 2,00 greitt út sem reiðufé arðs. Þetta veldur því að hagnaður af arðsemi verði 4,00% og arðsaukning 2,00%.
Nú, ímyndaðu þér að Federal Reserve hækkar vexti . Tíu ára ríkissjóður lýkur upp á 5,0% fyrir skatta. Allt annað er jafnt (og það er aldrei, en vegna fræðilegrar skýrleika, við gerum ráð fyrir því sem um er að ræða augnablikið), gætu fjárfestar krafist sömu iðgjalds til að eiga hlutinn. Það er fyrir hraðakstur fjárfestar voru tilbúnir til að kaupa hlutabréf í skiptum fyrir 1,6% í viðbótartekjum (mismunurinn á 4,00% tekjutapi og 2,40% ávöxtun ríkissjóðs). Þegar ríkissjóður ávöxtunarkröfu hækkaði í 5,00%, ef sama samhengið hélt, myndu þeir krefjast hagnaðarkostnaðar um 6,60%, sem þýðir að arðsávöxtunarkrafa 3,30%. Óverulegar aðrar breytur, svo sem breytingar á kostnaði við fjármagnsuppbyggingu (meira um það í smá stund), eina leiðin sem birgðir geta skilað því hagnaði og arði er að lækka úr $ 100,00 á hlut í $ 60,60 á hlut, lækkun af næstum 40,00%.
Þetta er alls ekki vandamála fyrir aga fjárfesta, að sjálfsögðu, að verðbólgan sé góð. Ef eitthvað er það mikil þróun vegna þess að venjulegur dalur kostur að meðaltali , endurfjárfestu arður og nýtt nýtt fjármagn, sem fjárfest er úr launum eða öðrum tekjutekjum, kaupir nú meiri tekjur, fleiri arðgreiðslur, meiri áhuga, fleiri leigir en áður var hægt. Þeir njóta einnig góðs af því að fyrirtæki geta búið til hærri ávöxtun frá endurhverfum hlutabréfum .
2. Eignaverð lækkar þegar vextir hækka vegna þess að kostnaður við fjármagnsbreytingar fyrir fyrirtæki og fasteignir, skurður í tekjur
Annar ástæða eignaverðs lækkar þegar vextir hækka, getur það haft veruleg áhrif á hversu hreinar tekjur eru færðar í rekstrarreikningi . Þegar fyrirtæki láni peninga gerir það í gegnum annaðhvort bankalán eða með útgáfu skuldabréfa . Ef vextir sem fyrirtæki geta fengið á markaðnum eru verulega hærri en vextirnir sem það greiðir fyrir núverandi skuldir, verður það að gefa upp meira sjóðstreymi fyrir hvert dollara skulda sem eru framúrskarandi þegar kemur að því að endurfjármagna. Þetta mun leiða til miklu meiri vaxtagjalda . Félagið mun verða minna arðbær þar sem eigendur skuldabréfa í nýútgefnum skuldabréfum eru notaðir til að endurfjármagna gömlu gjalddaga skuldabréfa eða nýútgefin skuldabréf sem eru nauðsynleg til að fjármagna yfirtökur eða auka, þurfa nú meira af sjóðstreymi. Þetta veldur því að "tekjur" í hlutfalli milli tekna og tekna lækki, sem þýðir að verðmætin aukast margfalt nema birgðir lækki með viðeigandi magni. Settu annan leið, því að hlutabréfin verða að vera sama verð í raungildi, verð hlutabréfa verður að lækka.
Þetta veldur því að svokallaða vaxtatekningshlutfall lækki líka og gerir fyrirtækið virðri áhættusamari. Ef sú aukna áhætta er nægilega hátt gæti það valdið því að fjárfestar krefjast enn meiri áhættuálags og lækka hlutabréfið enn meira.
Eignastærðir sem þurfa mikið af eignum, verksmiðjum og búnaði eru meðal þeirra sem eru viðkvæmustu fyrir þessari tegund vaxtaáhættu. Önnur fyrirtæki - hugsa um Microsoft aftur á tíunda áratugnum þegar það var skuldalaus og krefst svo lítið í því hvernig hægt er að rekja áþreifanlegar eignir. Það gæti fjármagnað allt og allt út úr reikningsskýrslu fyrirtækja án þess að spyrja banka eða Wall Street fyrir peninga - sigla rétt af þessu vandamáli, algerlega óörugg.
Nokkrar tegundir fyrirtækja virka vel þegar og ef vextir hækka. Ein mynd: Tryggingarsamsteypa Berkshire Hathaway, byggt á síðustu 50+ árum, milljarðamæringur Warren Buffett . Milli reiðufé og peningalegs skuldabréfa situr félagið á 60 milljarða dollara í eignum sem eru að nánast ekkert. Ef vextirnir voru að hækka ágætis hlutfall myndi fyrirtækið skyndilega vinna milljarða á milljarða dollara í viðbótartekjum á ári frá þeim sem varða lausafjárstöðu . Í slíkum tilfellum getur það orðið mjög áhugavert eins og þættir frá fyrsta hlutanum - fjárfestar sem krefjast lægra hlutabréfa til að bæta þeim fyrir því að ríkisvíxlar, skuldabréf og skuldabréf eru að veita ríkari ávöxtun - skýra það út með þessu fyrirbæri sem tekjur sjálfir vaxa. Ef fyrirtækið situr á nægum varabreytingum er mögulegt að hlutabréfaverð gæti aukist í lokin. Ein af þeim hlutum sem gerir fjárfestingar svo vitsmunalegum skemmtilegt.
Sama gildir um fasteignir. Ímyndaðu þér að þú hafir 500.000 $ í eigin fé sem þú vilt setja í fasteignaverkefni; kannski byggja skrifstofuhúsnæði, reisa geymsluhúsnæði eða þróa iðnaðarhúsnæði til að leigja til framleiðslufyrirtækja. Hvaða verkefni sem þú býrð til, þú veist að þú verður að setja 30% eigið fé í það til að viðhalda valinn áhættumiðlun, en hinir 70% koma frá bankalánum eða öðrum fjármögnunarleiðum. Ef vaxtahækkunin hækkar, hækkar kostnaður þinn um fjármagn. Það þýðir að þú þurfir annaðhvort að borga minna fyrir eignakaup / þróun eða þú verður að vera ánægður með mun lægra sjóðstreymi; peninga sem hefði farið í vasa þína en fær nú beint til lánveitenda. Niðurstaðan? Nema það eru aðrar breytur í leik sem yfirgnæfa þessa umfjöllun, skal vitnaverð fasteignarinnar lækka miðað við hvar það hefði verið. (Sterkir rekstraraðilar á fasteignamarkaði hafa tilhneigingu til að kaupa eignir sem þeir geta haldið í áratugi, fjármögnun á skilmálum eins lengi og mögulegt er svo að þeir geti fallið í arbitrage afskriftir í gjaldmiðlinum. Þegar verðbólga flýgur í verðmæti hvers dollar hækkar þau leigir, vitandi Endurgreiðslur þeirra í framtíðinni eru minni og minni í efnahagslegum skilmálum.)