Tóbak, lyfjafyrirtæki og neysluvörur gerðu þig ríkur undanfarin 50 ár
Það kemur í ljós að í þessu sambandi eru fyrirtækin sem gera "bestan" listann alls ekki af handahófi.
Ákveðnar atvinnugreinar hafa sérstaka efnahagslegan, lögfræðilegan og menningarlegan ávinning sem gerir það kleift að þættirnir í þeim séu samsettar peninga við verð sem eru langt yfir meðaltali og framleiða mikinn heildarhluthafa, jafnvel þótt upphaflegt hlutfall milli tekna og tekna sé ekki nákvæmlega ódýrt. Þetta þýðir að hæstu afturábaksstofnanir eru sameinuð um örlítið hluta heildarhagkerfisins og framleiða árlega afköst 1% í 5%, sem er yfirþyrmandi vaxtamunur á tímabilum 10, 25, 50 eða fleiri ár.
Í þessari grein ætlum við að líta á sumar niðurstöðurnar í þeirri von að skilgreina hvað bestu birgðir til að kaupa hafi verið, getum við betur skilið áhættustýringu og eignasamsetningu fyrir langtíma fjárfesta .
Í Bandaríkjunum hafa bestu birgðir til að kaupa haft miðstöð um tóbak, lyfjafyrirtæki og neysluvörur
Í seldu bókinni hans, sem lýsir af hverju leiðinlegir birgðir sem þú gætir fundið í fjölskyldu þinni, eru nánast alltaf arðbærari en heitt mál dagsins, Wharton Business School prófessor Dr. Jeremy J.
Siegel, sem ég hef skrifað um nokkrum sinnum í fortíðinni, rannsakaði heildar uppsöfnun fyrstu $ 1.000 fjárfestingar með endurfjárfestu arðs , sett í allar upprunalegu S & P 50 0 eftirlifandi fyrirtækin á milli 1957, þegar vísitalan var stofnuð og 2003 , þegar hann byrjaði að undirbúa niðurstöður sínar.
(Hlutabréfin hafa greinilega vaxið verulega frá þeim tíma svo tölurnar yrðu miklu hærri í dag. Engu að síður er enn gagnlegt að skoða niðurstöður hans.)
Hann skoðaði þá efstu 20 fyrirtæki, sem táknaði bestu birgðir til að kaupa - efstu 4% af upprunalegu S & P 500 - ef þú átt fullkomlega eftirsjá að reyna að reikna út hvað gerði þau svo ólík. Þú gætir búist við með svo mörgum mismunandi tegundum fyrirtækja sem starfa á þeim tíma, þú hefðir endað með fyrirtækjum, allt frá járnbrautum til rekstraraðila skipaflugskipa. Ekkert gæti verið frekar frá sannleikanum. Til að setja það á raunverulegan hátt, á milli 1957 og 2003, varð upphaflega hlutur $ 1.000 að lokum breytt í:
- Philip Morris - Tóbak - $ 4.626.402 - 19.75% CAGR
- Abbott Labs - Pharmaceuticals - $ 1,281,335 - 16,51% CAGR
- Bristol-Myers Squibb - lyfjafyrirtæki - $ 1.209.445 - 16.36% CAGR
- Tootsie Roll Industries - Consumer Staples - $ 1.090.955 - 16.11% CAGR
- Pfizer - lyfjafyrirtæki - $ 1.054.823 - 16.03% CAGR
- Coca-Cola - Consumer Staples - $ 1.051.646 - 16.02% CAGR
- Merck - Pharmaceuticals - $ 1.003.410 - 15.90% CAGR
- PepsiCo - Consumer Staples - $ 866.068 - 15.54% CAGR
- Colgate-Palmolive - Consumer Staples - $ 761.163 - 15.22% CAGR
- Crane - Industrial - $ 736,796 - 15,14%
- HJ Heinz - Consumer Staples - $ 635,988 - 14,78% CAGR
- Wrigley - Consumer Staples - $ 603,877 - 14,65% CAGR
- Fortune Brands - Tóbak og neysluvörur - $ 580.025 - 14.55% CAGR
- Kroger - Smásala - $ 546.793 - 14.41% CAGR
- Schering-Plough - Pharmaceuticals - $ 537,050 - 14,36% CAGR
- Procter & Gamble - Consumer Staples - $ 513.752 - 14.26% CAGR
- Hershey - Consumer Staples - $ 507,001 - 14,22% CAGR
- Wyeth - lyfjafyrirtæki - $ 461.186 - 13.99%
- Royal Dutch Petroleum - Olía - $ 398.837 - 13.64%
- General Mills - Consumer Staples - $ 388.425 - 13.58% CAGR
Þetta þýðir að 18 af efstu 20 upprunalegu S & P 500 hlutum, eða 90%, komu frá þremur þröngum hlutum heildarhagkerfisins: tóbak, neysluvörur og lyfjafyrirtæki. Það er tölfræðilega viðeigandi.
Afhverju eru þessar sviðir árangursríkar?
Hvað gerir þetta mögulegt?
Tóbak var athyglisvert að sameina öflug verðlag, kraftmikið ávöxtun fjármagns, ávanabindandi vöru og hlutabréfaverð í kjölfar stríðsins sem bandalagsríkin og ríkisstjórnirnir tóku þátt í fyrirtækjunum, ásamt því sem upplifað illt fyrirtækja eigin fjölskylda, sama hversu ódýrir tóbaksstofnanir fá frá einum tíma til annars, ákveðnar meðlimir leyfðu mér ekki að bæta við neinum í eignasafni þeirra). Einstaklega vanmetin, eigendur sem plowed aftur arð þeirra í meira lager safnað viðbótar hlutum í hratt hlutfall áratug eftir áratug, auðgað með því að þessir afar arðbær fyrirtæki voru óvinsæll af félagslegum ástæðum. (Í Bretlandi var alkóhól jafngilt, algerlega allt annað. Það gæti verið mjög vel í Bandaríkjunum en við munum aldrei vita vegna bannar að breyta landslagi iðnaðarins.)
Neysluvörur og lyfjafyrirtæki, hins vegar, höfðu tilhneigingu til að njóta nokkurra helstu kosta sem felast í viðskiptamódelinu sem gera þá tilvalin blanda véla:
- Besta birgðir til að kaupa búa til vöru sem enginn annar getur löglega framleitt þá afhendir vöruna með frábærum skilvirkum dreifingarrásum. Þetta veldur erfiðum stærðarhagkvæmni. Varan er varin með vörumerkjum, einkaleyfum og höfundarrétti, sem gerir fyrirtækinu kleift að verð hærra en það gæti annars, aukið virtuous hringrásina þar sem það býr til meiri frjálsa sjóðstreymi sem síðan er hægt að nota til að auglýsa, markaðssetja, endurgreiða og kynna. Flestir ná ekki til Hershey bar eða Coca-Cola flösku. Þeir vilja raunverulegan hlut, þar sem verðlagsbreytingin er lítill nóg, þá er engin viðskiptabreyting á viðskiptum.
- Besta birgðir til að kaupa hafa sterkar efnahagsreikningar sem gera þeim kleift að veðja næstum hvers konar efnahagslegu stormi sem er hugsanlegur. Þetta lækkar heildarkostnað fjármagnsins.
- Besta birgðir til að kaupa mynda miklu hærri en meðaltali arðsemi eigin fjár, svo og arðsemi eigin fjár .
- Besta hlutabréfin til að kaupa óhóflega hafa sögu um að borga sífellt vaxandi arð sem felur í sér eiginfjárþörf á stjórnun. Þó að það sé ekki heimskingjað, þá er það miklu erfiðara að skipta yfir dýrum kaupum eða framkvæmdastjóri frjálstum þegar þú þarft að senda að minnsta kosti helming af peningunum út úr dyrunum til eigenda á hverjum ársfjórðungi. Reyndar, á markaðsgreiningargrundvelli, er sambandið svo skýrt að þú getur skipt öllum hlutabréfum í quintiles og spáðu nákvæmlega heildar ávöxtun miðað við arðs ávöxtunarkröfu . (Þessi fylgni er svo öflug, hlutabréfavöxtur sem flokkur gerir betri en að meðaltali kaup og halda fjárfestingar.)
- Til viðbótar við allar þessar eiginleikar (og aðeins þegar aðrir eru til staðar) hafa bestu birgðir til að kaupa oft nánast fullnægjandi stjórn á markaðshlutdeild þeirra eða versta í versta falli sem hluti af einokun eða triumvirate.
Athyglisvert hafa nokkrir af þeim 20 stærstu hlutabréfum á þeim lista síðan sameinast í enn sterkari og arðbærum fyrirtækjum. Þetta ætti að styrkja kosti þeirra áfram:
- Philip Morris spunnið frá Kraft Foods deildinni, sem þá braut sig í sundur í tvö fyrirtæki. Eitt af þessum fyrirtækjum, Kraft Foods Group, tilkynnti fyrir nokkrum dögum síðan að það sé að sameina HJ Heinz. Nýtt fyrirtæki verður kallað Kraft-Heinz.
- Wyeth var keypt af Pfizer.
- Schering-Plough og Merck sameinuðust með nafninu síðarnefnda.
Rétt eins og athyglisvert voru mörg af þessum fyrirtækjum þegar risastór, heimilisnöfn aftur á 1950. Kók og Pepsi á milli þeirra héldu frábær einkarétt á öllum markaðshlutdeildum í koltvísýringi. Procter & Gamble og Colgate-Palmolive stýrðu göngunum í matvöruverslunum, almennum verslunum og öðrum verslunum. Hershey, Tootsie Roll og Wrigley, ásamt einkareknum Mars Candy, voru títan á sínu sviði og höfðu lengi sett upp yfirburði í viðkomandi horni af sælgæti, súkkulaði, sælgæti og gúmmíiðnaði. Royal Dutch var eitt stærsta olíufélagið á jörðinni. (Hliðskýring: Hinir olíuleyrararnir gerðu líka mjög vel en féllu bara stutt af toppnum 20. Það var nóg að segja að þú værir ennþá búinn að byggja mikið af eignum ef þú átt þá í eigu.) HJ Heinz hafði verið tómatsókkan frá því í 1800 er engin alvarleg keppandi í augum. Philip Morris, með Marlboro sígarettum sínum og Fortune Brands (þá þekktur sem American Tobacco), með Lucky Strike sígarettunum, voru gífurleg. Allir í landinu sem greiddu athygli vissu að þeir prenta peninga.
Þetta voru ekki áhættufyrirtæki. Þetta voru ekki fyrstu opinber tilboð sem voru boðin af yfirteknum spákaupmanna. Þetta voru alvöru fyrirtæki, sem gerðu alvöru peninga, hafa oft verið í viðskiptum fyrir það sem þá var á milli 75 og 150 ára. Pfizer var stofnað árið 1849. Merck var stofnað árið 1891 sem dótturfyrirtæki þýskra risamanna Merck, sem sjálft var stofnað árið 1668. Heinz hafði verið í viðskiptum frá 1869 og selt bakaðar baunir, sælgæti og tómatsósu til fjöldans. Hershey hóf starfsemi sína árið 1894; PepsiCo árið 1893; Coca-Cola árið 1886; Colgate-Palmolive árið 1806. Þú þurfti ekki að grafa djúpt inn í listann yfir deildina til að finna þau. Þetta voru fyrirtæki sem nánast allir á lífi í Bandaríkjunum vissu og patronized annaðhvort beint eða óbeint. Þeir voru skrifaðir um í New York Times . Þeir hljóp á landsvísu sjónvarp, útvarp og tímarit auglýsingar.
Sumir af bestu kaupunum sem voru að kaupa voru ekki innifalin í listanum vegna kaupa og tímabundna munur
Athugaðu að þessi listi var bundin við upphaflega meðlimi S & P 500 sem enn lifðu sem opinber fyrirtæki þegar Siegel skrifaði rannsóknir sínar. Þegar þú horfir á önnur frammistöðu fyrirtæki undanfarinna kynslóða sem eru ekki á tilteknu listanum, voru sumar þeirra einnig afar ábatasamir og gætu hafa verið með ef aðferðafræði hafði verið lítillega breytt. Hluti af þeirri ástæðu að þeir höfðu ekki átt að gera við skrýtna reglur S & P starfandi við stofnun. Upphaflega gat það aðeins haldið 425 iðnaði, 60 tólum og 15 járnbrautum. Öll svæði efnahagslífsins voru útilokuð, þ.mt fjármála- og bankastofnanir , sem ekki voru með í hlutabréfavísitölunni í nokkra tvo áratugi! Það þýðir stundum frábært fyrirtæki sem allir vissu og það gerði mikið af peningum var sleppt af listanum til að fylla kvóta annars staðar. A einhver fjöldi af mjög arðbærum fyrirtækjum voru einnig teknar einka fyrir lokadagsetningu 2003 í rannsóknum Siegel og eru því reyndar fjarlægt úr umfjöllun.
Við skulum nota Clorox sem dæmi. Bleach Giant er efnahagslega svipuð öðrum fyrirtækjum sem hafa mikla samhæfingu. Það var ekki mikið af stórum neytendum sem voru í rekstri á þeim tíma og næstum allir fjölskyldur í Bandaríkjunum vissu af eða notuðu Clorox vörur - en Það var keypt af Procter & Gamble árið 1957. Eftir 10 ára andstæðingur-traustabaráttu bauð Hæstiréttur að slíta það sem sjálfstætt fyrirtæki árið 1967. Hinn 1. janúar 1969 varð það standa-einn, almennt verslað Viðskipti, aftur. Einhver sem keypti hlutabréfa bleach framleiðanda hefði slökkt það út úr garðinum, algerlega að eyðileggja breiðari hlutabréfamarkaðinn við hliðina á neytendahópnum sínum og lenti á þessum lista ef það hefði ekki verið til staðar fyrir fyrstu 12 árin. Clorox er svo dásamlegt að um það leyti sem ég fæddist í byrjun níunda áratugarins var hlutinn í kringum $ 1 á hlut í hættuskoriðum kjörum. Í dag er það $ 110 + á hlut og þú hefðir safnað öðrum $ 31 + á hlut í peningum arðs á leiðinni fyrir heildar $ 141 +. Til að endurtaka viðhorf sem ég hef deilt oft, munt þú aldrei heyra um það í hanastél. Þrátt fyrir 141 til 1 afborganir skiptir fólk ekki bara því að það tók næstum 35 ár að ná því. Þeir vilja hestaferðir og augnablik auður. Gróðursetning fjárhagslega jafngildis eikartré er ekki stíl þeirra.
Sömuleiðis, McCormick, sem hafði verið í kringum 1889 og var ótvíræður konungur í amerískum kryddmarkaði, var ekki bætt við S & P 500 fyrr en - brace þig fyrir þetta - árið 2010. Þrátt fyrir ótrúlega frammistöðu sína og eigandi nánast eins og efnahagsleg einkenni eins og hinir aðlaðandi fyrirtæki - gríðarleg ávöxtun fjármagns, viðurkenning heimila, markaðshlutdeild svo stórt sem þú vilt gera með tvöfalt, sterkan efnahagsreikning, vörumerki, einkaleyfi og höfundarrétt, alþjóðleg dreifing sem gaf það stór kostnaður kostur - það var ekki gjaldgeng fyrir skráningu. The sorglegt afleiðing af þessu er að frábær blanda þess er ekki að finna hjá þessum gagnasafni.
Vandamálið að fjárfesta í tækni
Réttur um núna gætir þú verið að velta því fyrir sér hvers vegna tækni birgðir hafa ekki gert listann. Ólíkt atvinnugreinum eins og neytandi hefðir, þar sem meirihluti leiðandi fyrirtækja sameinast við annaðhvort fullnægjandi eða mjög hátt hlutfall, er tækni högg-eða-saklaus svæði. Ótrúlega arðbær fyrirtæki, eins og MySpace, getur fallið í sundur á einni nóttu þar sem það tapar nýjum krakki í blokkinni, Facebook. Að auki er það skýrt og faglega skilgreint stefna fjárfesta sem greiðir of mikið fyrir tæknifyrirtæki sínar, sem leiðir til undirfalls afkasta fyrir tiltekin fyrirtæki á ákveðnum tímum.
Vitna dot-com kúla þegar Nasdaq fór úr hámarkinu 5.046.85 (það náði í raun 5.132,52 daginn 10. mars 2000) til óhugsandi botn af 1.114.11 þann 9. október 2002. Það tók 15 ár, til mars 2015 til að ná 5.000 stigi, aftur. Jafnvel verra, NASDAQ , ólíkt öðrum hlutabréfamarkaðsvísitölum, hefur lægri arðs ávöxtunarkröfu en meðaltali, sem þýðir að heildarverðmæti var óeðlilegt.
Fjárfesting í tækni krefst þess að vera klár og nokkuð heppin. Sem hópur er líkurnar á því að einhver fyrirtæki standi vel, mun lægra en það er fyrir gos, nammi bar, bleikja og fat sápufyrirtæki sem hafa verið í viðskiptum sem breiða yfir þrjá mismunandi aldir og breytast sjaldnast alltaf. Samt sem áður, ef þú finnur ótrúlegt tækifæri sem fer rétt, eins og Microsoft, getur jafnvel lítill staða breytt lífi þínu að eilífu. Ímyndaðu þér að þú værir ekki svo heppin að fá hendurnar á einhverjum hlutabréfum í markaðsverðbréfin en rétt fyrir lok markaðarins 13. mars 1986 keypti þú $ 1.000 virði hlutabréfsins. Hvað kostar þú í dag? Ef þú gerir ráð fyrir að ekki verði endurfjárfestur, 29 árum síðar árið 2015, áttu 421.582 hlutum í hlutabréfum og 102.572 $ af peningum arðs upp á allt að $ 524.154. Það tók minna en 30 ár að slá suma af bestu frammistöðu hlutabréfa upprunalegu S & P á miklu, miklu lengri tímahornum. Það er loforðið sem lokkar fólki í tækni birgðir .
Flestir verstu hlutabréfin að kaupa höfðu svipaða eiginleika
Nú þegar við höfum talað um bestu birgðir til að kaupa, sögulega, hvað um gagnstæða enda litrófsins? Þegar þú skoðar flak fyrirtækja sem gengu brjóst eða skildu mjög lítið yfir verðbólgu og skatta, koma líka mynstur fram. Þó að það sé alltaf ákveðin áhætta þar sem góð fyrirtæki eru tekin niður með mismiklun (td AIG, Lehman Brothers), getur þú ekki sagt fyrir um það. Hér erum við að tala um byggingarvandamál í ákveðnum atvinnugreinum sem gera þessar atvinnugreinar í heildinni mjög óaðlaðandi til lengri tíma litið. Ekki er víst að allar tegundir viðskipta geti verið fjárfestingar og fjárfestingar en þessi slæmu fyrirtæki geta gert góða hlutabréfaviðskipti. Þessi undirfyrirtæki eru oft:
- Hafa mikla fjármagnskostnaðarkröfur sem setja þau á gífurlegan ókosti í verðbólguumhverfi
- Hafa fasteignaraðgerðir líkan sem felur í sér mikið af grunnkostnaði sem þarf að greiða án tillits til tekjutekna
- Hafa litla eða enga verðlagningu, sem keppir oft á grundvelli verðs ásamt keppinautum sem eru í sömu bát. Þetta leiðir til kynþáttar í botn og óhjákvæmilegt baráttu til að lifa af. Í sumum tilfellum endurtekur hringrás hagsældar-baráttu-gjaldþrotaskipta sig aftur og aftur, aftur á hverju áratug eða svo.
- Búa til lítinn rekstrarhagnað á hvern starfsmann ásamt hæfileikaríkum kröfum starfsmanna sem veita starfsfólki getu til að sameina eða koma í veg fyrir sjálfvirkni, taka stærri hluti af hinum svokallaða skilarétti
- Eru háð bændum og brjóstum
- Eru viðkvæm fyrir breytingum á tækni
Þó að bestu birgðir til að kaupa séu óhóflega neysluvörur, lyfjafyrirtæki og tóbaksfyrirtæki eru verstu birgðir sem kaupa eru yfirráðaðir af stálmyllum, áli, flugfélögum og skipasmíðastöðvum.
Tilraunir til að bera kennsl á bestu birgðir til að kaupa næstu 50 árin
Líkurnar eru góðar að þú, eins og flestir, mun ekki geta greint næsta Microsoft eða Apple. Í því sambandi er besta spáin í framtíðinni fortíðin. Sama efnahagsleg sveitir sem gera fyrirtækin svo arðbær og valda því að aðrir eiga erfitt með að vera ennþá að mestu leyti eins og þau voru árið 1957 þegar upprunalega S & P 500 var birt. Afar ábatasamur, heimilisnota fyrirtæki sem ráða yfir markaðshlutdeild þeirra og eru ekki undir tæknilegum tilfærslu að því marki sem aðrir fyrirtæki virðast enn vera fullkomin áhættuskuldbinding.
Það getur tekið þig lengri tíma til að verða ríkur en með þolinmæði Bandaríkjadals kostnaður að meðaltali í þessum fyrirtækjum með topphæð yfir margra áratugi geturðu bara orðið einn af þeim leyndu milljónamæringur sem skilur eftir örlög, eins og Ronald Read, vörðurinn sem lést síðasta ár. Erfingjar hans uppgötvaði fimm tommu þykkan stafli af vottorðum í bankahvelfingu. Þeir og sumir af kaupréttaráætlunum sínum voru loksins metnir á meira en 8.000.000 $.