Skilgreining, hvernig þeir vinna og áhættu vs. skilar
Meira en 8.000 áhættuvarnir náðu 2,8 milljörðum króna árið 2014 samkvæmt HFR Inc. Það er þrefalt magnið sem tókst árið 2004. Þrátt fyrir að áhættuvarnir hafi gengið vel út úr hlutabréfamarkaðnum á undanförnum 15 árum, þar á meðal í fjármálakreppunni, hafa þeir gengið vel frá 2009 .
S & P 500 hækkaði um 137 prósent (þ.mt arður) síðan þá samanborið við 50 prósent hækkun áhættuvarna. (Heimildir: "Hvað er í nafni? Sjóðir Hedge," The Wall Street Journal, 27. mars 2015. "Þrjár leiðir til að fjárfesta eins og vörnarsjóður," Rob Copeland og Gregory Zuckerman, The Wall Street Journal, 4. ágúst 2014. )
Flestir þessarar vaxtar fara til stórfjármagnsins. Meira en 75 milljörðum króna var bætt við fjármuni árið 2014, en 90 prósent fóru til fjármuna sem tóku 1 milljarða króna eða meira. Ein ástæðan er sú að fagfjárfestar og aðrir sem fjárfesta í áhættuvörðum eru öruggari í að fara með reyndar og sanna nöfn. Það er of áhættusamt að fjárfesta með byrjunarfyrirtæki. Þar af leiðandi voru 864 fyrirtæki lokaðir árið 2014, að meðaltali aðeins 70 milljónir Bandaríkjadala í eignum. (Heimild: "Hedge Funds: að hafa og hafa ekki," Barron, 30 mars 2015.)
Hugtakið "vörnarsjóður" var fyrst beitt á sjöunda áratugnum til annars fjárfesta Alfred Winslow Jones.
Hann stofnaði sjóð sem selt hlutabréf í stuttan tíma sem hluti af stefnu sinni. Hann gerði það til að verjast áhættunni af því að langar stöður hans á hlutabréfunum myndi missa gildi.
Hvernig tryggingarsjóður vinnur
Tryggingarsjóðir eru settar upp sem hlutafélag eða hlutafélög sem vernda framkvæmdastjóra og fjárfesta frá kröfuhöfum ef sjóðnum fer gjaldþrota.
Samningurinn lýsir því hvernig framkvæmdastjóri er greiddur. Það kann stundum að útskýra hvað framkvæmdastjóri getur fjárfest því, en það eru engin takmörk.
Sumir áhættusjóður stjórnendur verða að standa undir hömlunartíðni áður en greidd er. Fjárfestar fá allan hagnað þangað til hindrunarhraði er náð, þá fær framkvæmdastjóri prósent af hagnaði. Flestir áhættuverðir starfa undir "tveimur og 20 reglunum." Þetta segir að þeir fái tvo prósent af eignum á góðum tímum og slæmt, að það sé engin hindrun, og þeir fá 20 prósent af hagnaði. Nýlega hafa lífeyrissjóðir og aðrir fagfjárfestar greitt að minnsta kosti nýrri áhættuvarnir minna: "1,4 og 17." (Heimild: "Af hverju gera áhættuvarnarvarnir svo mikið?" The New Yorker, 12. maí 2014.)
Hedge Funds Verðlaun
Tryggingarsjóðir bjóða upp á meiri fjárhagslega umbun vegna þess hvernig stjórnendur þeirra eru greiddir, tegundir fjármálafyrirtækja sem þeir geta fjárfest í og skortur á fjárhagsreglum .
Tryggingar sjóðsins eru greiddir sem prósentur af þeim ávöxtun sem þeir vinna sér inn. Þetta dregur marga fjárfesta sem eru svekktir af því að verðbréfasjóðir eru greiddir gjöld, án tillits til frammistöðu sjóðsins. Þökk sé þessari uppbyggingu er áhættusjóður stjórnandi ekið til að ná árangri yfir markaðsverði.
Tryggingarsjóðir eru sérhæfðir í að nota háþróaða afleiður , svo sem samninga um framtíðarsamninga , valkosti og tryggingar skuldbindingar .
Afleiður leyfa áhættuvarnarstjórum að hagnað, jafnvel þótt hlutabréfamarkaðinn sé að lækka. Tryggingarsjóðir geta notað settar valkosti eða hægt að selja hlutabréf í stuttan tíma . Í grundvallaratriðum eru þessar vörur allir tveir hlutir: Þeir nota lítið magn af peningum eða skiptimynt til að stjórna miklu magni af hlutabréfum eða vörum . Í öðru lagi borga þeir út á tilteknum tímapunkti. Sambland af skiptimynt og tímasetningu þýðir að stjórnendur gera óverulegan ávöxtun þegar þeir spá fyrir réttu hækkun eða lækkun markaðarins.
Þar sem áhættuvarnir eru ekki eins vel skipulögð og hlutabréfamarkaðurinn, þá geta þeir fjárfest í þessum háum ávöxtun en íhugandi fjármagni. Nánari upplýsingar má sjá í SEC Bulletin of Hedge Funds.
Áhætta áhættuvarnar sjóðsins
Hedge sjóðir eru mjög áhættusöm. Það er einmitt þessi áhætta sem laðar marga fjárfesta sem telja meiri áhætta leiðir til hærri arðsemi.
Sama þrír eiginleikar sem leyfa áhættuvarnir til að lofa meiri verðlaunum gerir þeim einnig mjög áhættusamt. Í fyrsta lagi eru áhættusjóðir stjórnendur greiddar hlutfall af afkomu sjóðanna. Hvað gerist ef sjóðinn tapar peningum? Greiða þeir sjóðnum hlutfall af því tapi? Nei, stjórnendur fá núll, sama hversu mikið fé þeir missa. Þessi uppbygging þýðir áhættuvarnir stjórnendur eru mjög áhættuþol. Þetta gerir sjóðurinn mjög áhættusamt fyrir fjárfesta, sem getur tapað öllum þeim peningum sem þeir fjárfestu í sjóðnum.
Í öðru lagi eru áhættuvarnir fjárfestar í afleiðum sem eru mjög áhættusöm vegna áhrifa. Valkostir verða að afhenda innan ákveðins tíma. Ef "svartur svanur" eða alveg óvæntur, gerist efnahagsleg atburður á því tímabili, jafnvel þótt stjórnandinn sé réttur um langtímaþróunina, gæti hann tapað fjárfestingunni. Í þeim skilningi eru áhættusjóður stjórnendur að reyna að komast á markaðinn, sem sumir myndu segja er mjög erfitt ef ekki ómögulegt að gera.
Ólíkt verðbréfasjóði , þar sem eigendur eru opinber fyrirtæki, voru áhættuvarnir venjulega ekki stjórnað af verðbréfaviðskiptum . Skortur á regluverki þýðir að ekki er greint frá því að áhættuvarnarfjárhæðin skili SEC eða öðrum eftirlitsaðila. Þrátt fyrir að áhættuvarnir séu enn bönnuð frá svikum, skapar þessi skortur á eftirliti aukinni áhættu. Að auki eru áhættuvarnarfjárfestar einnig hluti eigenda LLC. Þetta þýðir að þeir gætu misst fjárfestingu sína ef áhættuvarnarfjárhæðin fer gjaldþrota sem fyrirtæki, jafnvel þótt fjárfestingar séu í lagi.
Hver fjárfestir í varnarsjóðum
Stofnfjárfestar veita 65 prósent af fjármagni sem fjárfest er í áhættuverkefnum. Þeir stjórna lífeyrissjóðum og ríkissjóðum . Þeir annast einnig reiðufé eignir vátryggingafélaga, fyrirtækja og treysta fé. Þeir setja ekki meira en 10 til 20 prósent af eignum sínum í áhættuvelli.
Þeir skilja hvernig virkja verk. Þeir ættu að vera góðir dómarar af eðli. Flestir áhættuvarnir sýna ekki hvað þeir gera til að fá skil á þeim. Þessi skortur á gagnsæi þýðir að þeir geta raunverulega verið Ponzi kerfum , eins og sá sem hlaupast af Bernie Madoff .
Hedge funds þurfa að hafa að minnsta kosti $ 1 milljón í hreinum virði. Þeir þurfa þetta púði til að veðja verulega niðursveiflur í eignasafni þeirra. Sumir eru enn að reyna að endurheimta tap sem orðið hefur á hruni ársins 2008. Þeir halda peningunum sínum bundin í þrjá eða fleiri mánuði sem krafist er af áhættuvörðum. Reyndar hafa meira en helmingur þriggja ára tímaramma. Þeir verða oft að vera tilbúnir til að greiða 2 prósent af eignum sem þeir fjárfestu og 20 prósent af hagnaði.
Þeir eru ekki að leita að hærri en meðaltali ávöxtun. Aðeins 6 prósent héldu að þeir gætu náð 10 prósentum eða fleiri árlegum ávöxtum. Þeir eru bara ekki tilbúnir til að þola áhættuna sem felst í. Í staðinn eru 67 prósent að leita að árlegri ávöxtun á milli 4 prósent og 6 prósent. Það er líklega vegna þess að þeir þurfa að tilkynna til stjórnar sem gætu slökkt á þeim ef þeir standa undir tapi.
Í staðinn eru þeir að leita að fjárfestingu sem er ótengd við aðrar fjárfestingar . Þetta þýðir að ef hlutabréfamarkaðinn missir gildi mun áhættufjárfestingin hækka. Með öðrum orðum notast þeir við áhættuvarnir til að auka fjölbreytni þeirra. Þeir vita að fjölbreytt verðbréfasafn muni auka heildarávöxtun með tímanum með því að draga úr óstöðugleika í heild. Af þessum sökum bera þessar fjárfestar ekki saman verðmæti áhættufjárfestingar þeirra í staðalvísitölur eins og S & P 500 , NASDAQ eða Dow Jones .
Fjölskyldulífeyrissjóðir nota áhættuvarnir til að fá aðgang að bestu hugum í fjárfestingu. Af hverju safna vörnarsjóðir smartest fjárfesta? Vegna þess að þeir borga mest. En 22 prósent fjárfesta segðu háir gjöld eru af hverju þau takmarka eða jafnvel koma í veg fyrir áhættuvarnir.
Hvernig tryggingarsjóðir stuðla að fjármálakreppunni
Hedge fé stuðlað að fjármálakreppunni 2008 á þrjá vegu. Í fyrsta lagi eru þeir með ótengdar og að miklu leyti falinn áhrif á efnahagslífið. Þar sem þau eru ekki eins skipulögð og hlutabréfamarkaðinn, skuldabréfamarkaðurinn eða vörumarkaðirnir, er erfitt að finna út hvað þeir kaupa eða selja í raun. Það er áætlað að þeir eiga á milli 10-50 prósent af sumum kauphöllum og bæta upp helming daglegs viðskipta. Vöxtur þeirra hefur aukist frá árinu 2000 og hefur einnig sveiflur í mörgum fjárfestingartölum.
Í öðru lagi var óreglulegur notkun þeirra afleiðum. Þeir keyptu fullt af veðtryggðum verðbréfum . Þegar húsnæðisverð lækkaði árið 2006 vantaði undirliggjandi veðlán. Tryggingarsjóðir héldu að þeir væru tryggðir af þeirri áhættu vegna þess að þeir áttu lánshæfismatssamninga , gerð afleiðusamninga. En hreinn fjöldi vanskila vanskilum óvart útgefendum skiptasamninga, eins og AIG . Þessir vátryggjendum þurftu að bregðast við ríkisstjórnum til að halda áfram í viðskiptum og gera gott á skiptasamningum. Þar af leiðandi féll markaðurinn fyrir þessa tegund vátrygginga. Bankar voru þá ekki tilbúnir til að lána án þeirra og gera það erfitt að fá nýtt lán.
Í þriðja lagi höfðu mörg bankar einnig haft undirliggjandi deildarsamninga. Þeir reyndi oft að auka ávöxtun sína með því að fjárfesta í afleiðum með þessum áhættuvöldum. Þegar þessar áhættusömu fjárfestingar fóru suður, fóru bankar eins og Bear Stearns til sambands stjórnvalda fyrir bailouts. Þegar ríkisstjórnin barst ekki út í Lehman Brothers í september 2008, sendi gjaldþrotið sitt alþjóðlegt hlutabréfaverð. Þessi atburður sparkaði af fjármálakreppunni árið 2008 .
Nýr Hedge Fund reglugerðir
Árið 2010 byrjaði Dodd-Frank Wall Street umbótalögin að stjórna nokkrum þáttum áhættuvarna. Þeir sem eru yfir $ 150 milljónir verða nú að skrá sig við SEC. Lögin stofnuðu einnig fjármálastöðugleikaráðið, sem leitar að áhættuvörðum og öðrum fjármálafyrirtækjum sem vaxa of stórum. Ef þau verða of stór til að mistakast getur ráðið mælt með því að Seðlabankinn stjórnar þessum sjóðum. (Heimild: "Hedge Funds After Dodd-Frank", New York University Stern School of Business, 19. júlí 2010.)
Dodd-Frank takmarkar fjárhæð áhættuvarnarfjárfestinga sem bankarnir geta gert. Bankar geta aðeins notað hedge funds fyrir hönd viðskiptavina sinna, ekki að auka eigin hagnað fyrirtækja.
Dodd-Frank kallar einnig eftir reglu á afleiðum samkvæmt SEC. Tryggingarsjóður verður nú að skrá sig. Þeir verða einnig að birta áhættumat þeirra, aðferðir og vörur og árangur. Seðlabankinn þarf einnig að sýna fram á stöðu áhættuvarnar sjóðsins, heildaráhættu lána sem þeir halda, hversu mörg eignir eru seldar með tölvu reiknirit og skuldahlutfall þeirra. (Heimild: "Wall Street ekki hræddur við Dodd-Frank," St Thomas University, 13. febrúar 2013.)
Hvernig þeir hafa áhrif á þig
Ef þú átt einhverjar verðbréf með almennum verðbréfum , annaðhvort beint eða með 401 (k), IRA eða lífeyrissjóði, hefur þú áhrif á áhættuvarnir. Hedge fundur kaupmenn hafa verulega lækkað kostnað af olíu. Það hefur haft mikil áhrif á hagkerfið. Olíuverð er hluti af verðbólgu , sem hefur áhrif á neytendur hæfni til að kaupa. Þar sem neysluafurðir eru tæplega 70 prósent af bandaríska hagkerfinu , hefur stækkun kaupmáttar neytenda aukið innlenda vöxt. Á hinn bóginn eru bandarískir framleiðendur högg af sterkum dollara. Það er lækkað útflutningsvexti.
Hedge sjóðir hafa einnig haft áhrif á bankakerfið. Stórir bankar eru í auknum mæli að einblína á stærsta vogunarsjóða viðskiptavini. Til dæmis, Citi fær stærsta viðskipti þóknun sína frá "Focus Five." Þetta eru stærstu áhættuvarnarfélögin: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Eignastýring og Carlson Capital. Smærri fyrirtæki eiga erfitt með að fá fjármögnun. (Heimild: "Þú greiddir okkur aðeins $ 1 milljón? Komdu í línu," Bloomberg, 23. mars 2016.)
Í dýpt: Orsök fjármálakreppunnar 2008 | Hlutverk afleiður Lánshæfismat á lánshæfismati