Skilningur á hvernig fjárfestar geta vaxið ríkari frá fyrirtækjasviði
Hvað er skattfrjálst Spin-Off?
Frá einum tíma til annars ákveður stjórnendur hlutafélags, ef stjórnvöld hvetja, jafningjaþrýsting frá keppinautum eða nudging (vingjarnlegur eða annars) frá utanaðkomandi aðgerðasinna eins og áhættuvarnir , ákveður að taka þátt í endurskipulagningu sem krefst úthluta ákveðnum eignum eða hætta öllum atvinnugreinum.
Þegar fyrirtæki hefur ákveðið að deila með fyrirtæki eða fyrirtæki sem það á, eru venjulega þrjár leiðir sem hægt er að sparka út úr dyrunum:
- Selja það beint til samkeppnisaðila, kauphóps eða í gegnum upphaflega útboð, með því að nota reiðufé til að greiða niður skuldir, kaupa aftur birgðir , greiða eingöngu sérstakt arð, gera yfirtökur eða önnur almenn fyrirtæki.
- Tilkynna um skattfrjálsan snúning frá núverandi hluthöfum.
- Lýsa skattfrjálsum skiptingu á núverandi hluthafa þar sem þeir geta boðið hlutum móðurfélagsins til hlutabréfa í nýju sjálfstæðu félaginu. Þetta er notað þegar stjórnendur vilja vinna verulegan innheimtuáætlun allt í einu með hámarks skilvirkni.
Fyrsti aðferðin - að selja dótturfélagið - er gert en fjárfestar hafa tilhneigingu til að líkjast því ekki vegna þess að það getur leitt til verulegra hagnaðarmiða og tap á frestaðri skattskuldbindingu, sem hefur ávinning af því að auka ávöxtun .
A frægur dæmi frá nýlegum sögu er gamla Kraft-félagið, sem keypti dulúðlega mjög velþegnar pizzafyrirtæki í röð af þekkta fjárfesta Warren Buffett, þá stærsta hluthafa, opinberlega dæmdur sem "sérstaklega heimsk"; mjög sterk orð fyrir öldruðum ríkisstjórnum hlutabréfamarkaðarins.
(Ef þú hefur áhuga á að læra meira um þetta efni, skrifaði ég einu sinni grein um kosti og galla sem kallast Spin-Offs vs sölu dótturfélaga sem geta hjálpað þér að skilja greinarmunina.)
Þriðja aðferðin - skipting - hefur orðið óvenju vinsæl á undanförnum tíu eða fimmtán árum, oft til fjársjóður fjárfesta sem vilja frekar snúast í staðinn. Það hvetur hluthafa til að taka ákvörðun. Til þess að fá hluti af nýju fyrirtækinu verða þau að gefa upp hlutafé móðurfélagsins. McDonald's Corporation gerði þetta með Chipotle. Sara Lee gerði þetta með þjálfara. General Electric gerði þetta með samstillingu.
Hvernig virkar skattfrelsi?
Stundum styrkir móðurfyrirtækið upphaflega útboð eða IPO dótturfélagsins, sem gerir það kleift að selja 10% og 20% af hlutafé félagsins til nýrra fjárfesta á opnum markaði. Þetta skapar viðskipti sögu og skilvirkari verðlagningu. Félagið er úthlutað eigin táknmynd , það er nauðsynlegt að skrá eigin form 10-K og umboðsyfirlýsingu ; það tekur á sig eigin lífi. Eftir nokkurn tíma, yfirleitt eitt eða tvö ár, dreifir móðurfyrirtækið allt sem eftir er af hlutabréfum í þessari nýju sjálfu fyrirtæki - hin 80% eða 90% - til eigin hluthafa sem sérstakan arð sem byggist á einhvers konar gengishlutfalli.
Til dæmis, ef þú átt 1.000 hluta félagsins ABC, getur stjórnin lýst því yfir að þeir eru að fara að snúast um deild. Þeir eru að senda þér 1 hlut í nýjum viðskiptum sem þeir eru að selja, Company XYZ, fyrir hverja 4 hluta ABC sem þú átt. Í þessu tilfelli myndi þú fá 250 hluti af XYZ lagerinu sem skattfrjálsan snúningshluta. Þú vilt vakna einn daginn og finna þá sem sitja á miðlari reikningnum þínum , alþjóðlegum vörslu reikningi eða eftirlaun reikning, svo sem Roth IRA .
Hverjar eru ástæður fyrirtækisins að taka á sig skattfrelsi?
Réttindi fyrir skilnað við eigu dótturfélaga geta verið fjölbreytt. Kannski er aðgerðin ekki ókeypis í kjarnastarfsemi fyrirtækisins, sem þjóna sem truflun. Að öðru leyti geta verið áhættur í dótturfyrirtækinu sem passa ekki áhættusnið móðurfélagsins.
Í öðrum tilvikum er stjórnendur einfaldlega áhugasamir af lönguninni til að leyfa hluthöfum að njóta möguleika á örari vexti vegna nokkurra efnilegra nýrrar starfsemi eða minni upphaflegu markaðsvirði . Annar vinsæll hvatning fyrir sameiginlegur snúningur er að frelsa móðurfélagið eða fyrrverandi dótturfélagið frá eftirliti með eftirliti sem bindur einum af tveimur aðilum, og heldur því að nýta sér bestu tækifærin.
Skatthreyfingar geta leitt til verulega vanmetinna hluthafa
Ég hef skrifað um þetta efni um tuttugu sinnum á undanförnum árum, einkum á persónulegu blogginu mínu, en það er svo mikilvægt að nauðsynlegt sé að endurtaka eitt skipti: Þú getur ekki dregið upp lagerkort og áætlað að heimurinn sé kominn aftur fjárfestir hefði upplifað í flestum tilvikum. Skattlausa snúningshreyfingar gegna því engu hlutverki í því.
Hugsaðu um Sears. Legendary sölumaðurinn hefur verið í kringum holræsi í mörg ár, varla fær um að lifa af því að hann leysir eignir sínar á fasteignum og breytir því sem var einu sinni heimsveldi eins öflugt og Wal-Mart eða Great American & Pacific Tea Company í skel af sjálfu sér að margir telja mega mjög vel vera á leið til gjaldþrotaskipta. Frá því snemma á níunda áratugnum lítur það út eins og fjárfestir sem átti lagerið hefði verulega dregið úr S & P 500 .
Það er bull.
Sears hefur stuðlað að svo mörgum fyrirtækjum á undanförnum fjórðungi eða svo að kaup og halda fjárfestir hefði í raun slitið S & P 500 þrátt fyrir það sem birtist á pappír eða á stafrænu lagerkorti, sem er dapur árangur. Hann eða hún myndi sitja á fallega fjölbreyttu eignasafni sem nær yfir margar atvinnugreinar og atvinnugreinar .
Árið 1931, Sears byrjaði í húsinu tryggingar vottorð. Eftir styrktaraðili IPO, var eftir 80% dótturfélagsins spunnið af hluthöfum 30. júní 1995 á hlutfalli 0,93 hluta Allstate fyrir hvern hlut Sears þeir áttu.
Nokkrum árum áður spyr Sears 80% hlutdeild Dean Witter, Discover & Company í gegnum sérstaka arð í kjölfar fyrri markaðsverðbréfa. Samkvæmt New York Times , 1. júlí 1993, fengu fjárfestar "um fjórtán tíunda dean Witter hlutdeildina fyrir hverja Sears að deila þeim með [e.] Í skattfrjálsum viðskiptum".
Þessir spunaþættir fóru áfram að sameina eða eiga sér stað á eigin spýtur auk þess að greiða eigin arð. Uppgötvaðu Financial, kreditkort risastór sem byrjaði sem Sears í eigu sér kreditkort, var spunnið úr Morgan Stanley.
Endalok landsins var spunnið út árið 2014.
Sears Canada var spunnið út árið 2012.
Orchard Supply Hardware var spunnið út árið 2011.
Það eru sögusagnir Sears er að fara að taka mikla fasteignasafni sínu, vefja það upp í skattahagkvæm REIT og styrkja snúningshluta af því líka.
Jafnvel ef smásali fer gjaldþrota, munu langtímafjárfestar hafa vaxið mjög ríkur frá stöðu þeirra enda þótt þeir séu fastir með þykkt og þunnt. Það borgar sig að hugsa verulega, leggja áherslu á langtímafjárfestingu og mundu að það er heildarverðmæti , ekki endilega hlutabréfaverð, sem skiptir máli að lokum.
Þetta mynstur endurtekur oft sjálft sig. Fyrr sagði ég Sara Lee. Eftir að hafa brotið sig í sundur, selt helmingur samsteypunnar til evrópsks kaffistofu, höfðu langtímafjárfestar endað með snúningshlutum í Hillshire Brands, framleiðandi allt frá pylsum til ost, auk tískuhússþjálfara, sem upplifði sprengifim vöxt svo ótrúlegt að það loksins dwarfed stærð fyrrum móðurfyrirtækisins (hið síðarnefnda var tæknilega skipt niður, ekki snúið af, þú hefðir þurft að velja að taka virkan þátt ef þú vildir hlutabréfum). Hillshire Brands var keypt af Tyson Foods, næststærsta örgjörva heims á svínakjöti, nautakjöti og kjúklingi.
Kannski var frægasta fyrirtæki sem sneri sér að öllum tímum ekki einn viðskipti heldur en fjöldi samninga sem rann út úr gamla Philip Morris. Tóbaksvirkið sparkaði út dótturfyrirtækið Kraft, sem síðan braut sig í sundur í Kraft Foods Group og Mondelez International. Eftir það sameinaði fyrrum HJ Heinz, ketchup risastórinn. Það breytti sér Altria Group þá spunnið af alþjóðlegum deild sinni sem Philip Morris International. Fjárfestir sem fastur í gegnum hverja síðari snúning og samruna er nú að safna arðum í allt frá Cadbury súkkulaði og Oreo kexum til Maxwell House kaffi og Philadelphia kremosti; e-sígarettur til að tyggja tóbak. Það opnaði ótrúlega mikið af auð sem stunguðum eigendum með fallegum stórum hlutum með peningum sem þeir geta sennilega sent börnum sínum og barnabörnum til háskóla.
Ættir þú að halda upp á sameiginlega snúning eða selja það?
Að lokum kemur ákvörðunin um hvort eignarhald eigi sér stað í skattfrjálsum spítala niður við tiltekna aðstæður. Ekki eru allir snúningur að vinna vel. Þú þarft að læra nýtt sjálfstætt fyrirtæki eins og þú myndir annað fyrirtæki og spyrja sjálfan þig hvort þú hefðir verið fullkomlega ánægð með að kaupa það í fyrsta sæti, hefði það ekki tengst fyrri fjárfestingu þinni. Ef svarið er "nei" - kannski er það ekki hentugt fyrir aðstæður þínar eða aðgerðalausar tekjur þarfir - það gæti verið skynsamlegt að slíta hlutunum og endurskipuleggja þær í eitthvað sem er meira viðeigandi.