Greina þriggja hluti af arðsemi eigin fjár
Hvað er arðsemi eigin fjár (ROE)?
Einfaldlega fram kemur að arðsemi eigin fjár sýnir hversu mikið hagnaður eftir skatta félagið hefur aflað í samanburði við heildarfjárhæð hlutafjár í efnahagsreikningi. Við fjallaðum stuttlega um hugtakið arðsemi eigin fjár eða arðsemi í fjárfestingartímaritinu sem ég skrifaði til að hjálpa þér að skilja hvernig á að greina rekstrarreikning og efnahagsreikning . Þar uppgötvaði þú að arðsemi eigin fjár er ein mikilvægasta vísbendan um arðsemi fyrirtækisins og hugsanlegan vöxt. Fyrirtæki sem hafa mikla arðsemi með litlum eða engum skuldum miðað við eigið fé geta vaxið án stórar fjárfestingarútgjalda, sem gerir eigendum fyrirtækisins kleift að taka nýtt afla af peningum og dreifa því annars staðar.
Hvað margir fjárfestar gera sér grein fyrir, og þar sem DuPont arðsemi eiginfjárgreiningar getur hjálpað, er að tveir félög geta haft sömu arðsemi eigin fjár, en það getur verið miklu betra fyrirtæki með miklu minni áhættu.
Þetta getur haft ótrúlegar afleiðingar fyrir ávöxtun eignar þinnar á langan tíma þar sem betra fyrirtæki geta búið til fleiri frjálsa sjóðstreymi eða eigendaskipti.
Saga DuPont ávöxtunar á eiginfjárreikning
Samkvæmt CFO Magazine , fjármálastjóri hjá EI du Pont de Nemours og Co, Wilmington, Delaware, stofnaði DuPont kerfið fjármálagreiningu árið 1919.
Þetta var á tímabili þegar efna risinn var þekktur sem einn af fjárhagslega háþróuðri nýsköpunarfyrirtækinu hvar sem er á jörðinni. DuPont stuðla að nútímavæðingu þróaðs heima með því að koma með nýjar aðferðir, skilning og innsýn í stjórnun. Þar sem þessar nútíma hugmyndir og aðferðir voru aðlagaðar í öðrum atvinnugreinum og atvinnugreinum , aukist framleiðni ásamt lífskjörum allra Bandaríkjamanna sem ekki höfðu hugmynd um að þeir væru að safna yfirheyrðu arðunum frá þessum byltingum í kjölfar iðnaðarbyltingarinnar.
DuPont líkanið er svo dýrmætt vegna þess að það vill ekki bara vita hvað arðsemi eigin fjár er heldur leyfir þú að vita hvaða sérstakar breytur eru sem veldur arðsemi eigin fjár í fyrsta sæti. Með því að mæla og leggja áherslu á þessar undirliggjandi veruleika verður auðveldara að miða þeim, þróa stefnu fyrirtækja til að bæta eða breyta því sem hægt er að hagræða og taka stjórn með greindri, markvissri, afgerandi aðgerð.
Samsetning á ávöxtun eigin fjár með því að nota DuPont líkanið
Það eru þrír þættir í útreikningi á arðsemi eigin fjár þegar þú gerir DuPont líkanagreiningu.
Þetta eru:
- Hreinar hagnaður
- Eignatekjur
- The Equity Multiplier
Með því að skoða hvert af þessum inntakum fyrir sig getum við uppgötvað uppspretta afkomu fyrirtækis á eigin fé og bera saman það við keppinauta sína. Leyfðu mér að ganga í gegnum hvert og þá munum við hringja aftur og ég mun sýna þér hvernig á að gera DuPont líkanið ávöxtun eigin fjár.
Fyrsti hluti DuPont líkansins: Hagnaður af hagnaði
Hreinar hagnaður er hagnaður eftir skatta sem fyrirtæki myndar fyrir hvern dollara af tekjum. Hreinar hagnaðarhlutfall er breytilegt á milli atvinnugreina og gerir það mikilvægt að bera saman hugsanlega fjárfestingu gegn samkeppnisaðilum sínum. Þrátt fyrir að almennar reglur þumalfunnar sé að hærra hagnaðarmörk sé æskilegt, er ekki óalgengt að stjórnendur hafi með viljandi hætti lækkað hagnaðarframlagið í tilboðinu til að laða að meiri sölu. Þessi litla kostnaður hefur verið snúið við fyrirtæki eins og Wal-Mart og Nebraska Furniture Mart í veritable behemoths.
Það eru tvær leiðir til að reikna út hagnaðarmörk:
- Hreinar tekjur ÷ Tekjur
- Hreinar tekjur + Hlutdeild minnihluta + Skattlagður vaxtatekjur ÷ Tekjur.
Hvort sem þú kýs að reikna út í eigin greiningu skaltu hugsa um hreinan hagnaðarmörk sem öryggispúða í þeim skilningi að almennt séð og með nokkrum undantekningartilvikum, því lægra mörkin, því minna herbergi fyrir villustjórnun hefur við að takast á við hluti eins og birgðaáhættu og launakostnaður. Allt annað jafnt, fyrirtæki sem búa til 5% hagnaðarmörk, hefur minna pláss fyrir framkvæmdartilfelli en fyrirtæki með 40% hagnaðarmörk vegna þess að lítil miscalculations eða mistök má auka á þann hátt sem gæti leitt til mikils tap fyrir hluthafa.
Seinni hluti af DuPont líkaninu: Eignatekjur
Veltahlutfall eigna er mælikvarði á hversu vel fyrirtæki breytir eignum sínum í sölu. Það er reiknað sem hér segir:
- Eignatekjur = Tekjur ÷ Eignir
Veltufjárhlutfall eignarinnar hefur tilhneigingu til að vera í innbyrðis tengslum við hagnaðarmörk. Það er því hærra sem hagnaðurinn er hærri, því lægri eignavelta. Niðurstaðan er sú að fjárfestirinn geti borið saman fyrirtæki sem nota mismunandi gerðir (lágmarkshagnaði, hávöxtur miðað við hagnaðarskyni, lágmarkshlutfall) og ákvarða hvaða fyrirtæki er meira aðlaðandi.
Gott dæmi um þetta kemur frá Wal-Mart Stores, Inc., sem ég nefndi áður. Stofnandi Wal-Mart, seint Sam Walton, skrifaði oft og talaði um innsýnina sem gerði honum kleift að byggja eina stærsta örlög í sögu mannkynsins með fjölskyldufyrirtækinu Walton Enterprises, LLC. Hann áttaði sig á því að hann gæti gert verulega meiri hagnaði með því að skjóta mikið magn af varningi við tiltölulega lægri hagnaðarmörk yfir núverandi eignareign en hann gat með því að draga mikið af hagnaði á færri einstökum sölu. Ásamt öðrum bragðarefur sem hann notaði, svo sem að nota heimildarmynd af peningum annarra manna með því að nota seljanda fjármögnun, gerði hann honum kleift að taka markaðshlutdeild frá samkeppnisaðilum og vaxa veldisvísis. Hann var undrandi á því að fólkið sem keppti gegn honum gæti séð hversu ríkur hann var að fá en gat ekki breytt sig í afsláttarmodilinn vegna þess að þeir höfðu orðið háður hugmyndinni um hagnaðarmörk, með áherslu á þá framlegð í stað heildarhagnaðar .
Með því að nota DuPont líkan arðsemi eiginfjár sundurliðunar gæti fjárfestir séð hversu mikið hærra gengi Wal-Mart á hlutabréfum þrátt fyrir verulega lægri hagnaðarmörk. Þetta er ein af ástæðum þess að það er svo mikilvægt fyrir eigendur lítilla fyrirtækja, framkvæmdastjóra, framkvæmdastjóra eða annars rekstraraðila að greina greinilega viðskiptamódelinn sem hún er að fara að nota og halda sig við það. Walton var áhyggjufullur um að Wal-Mart starfsfólkið myndi einhvern tíma verða meira umhugað um að bæta hagnaðinn með hærri hagnaðarmörkum en að halda sig við kostnaðarsöman hátt eignaveltuaðferð sem var lykillinn að velgengni heimsveldisins. Hann vissi að ef sá dagur kom alltaf væri Wal-Mart í hættu að missa samkeppnisforskot sitt.
Þriðja hluti af DuPont líkaninu: The Equity Multiplier
Það er mögulegt fyrir fyrirtæki með hræðilegu sölu og framlegð að taka of mikið af skuldum og auka hæfileika sína á eigin fé. Eiginfjárgreiningartækið, sem er mælikvarði á fjárhagslega skiptimynt, gerir fjárfestinum kleift að sjá hvaða hluti af arðsemi eigin fjár er afleiðing skulda.
Eiginfjárhlutfallið er reiknað út sem hér segir:
- Eiginfjármunamörk = Eignir ÷ Eigið fé.
Þetta er ekki að segja að skuldir eru alltaf slæmir. Reyndar er skuldur mikilvægur þáttur í því að hagræða fjármagnsuppbyggingu fyrirtækis til að ná sem bestum árangri milli arðsemi eigin fjár, vaxtar og vaxtamunar eins og það varðar hlutdeild þynningu . Ákveðnar atvinnugreinar, svo sem stjórntæki og járnbrautir, þurfa nánast skuldir að sjálfsögðu. Þar að auki eru skuldabréf sem myndast sem mikilvægur mælikvarði í hagkerfinu, sem veitir leið fyrir fjármálastofnanir eins og eignar- og slysatryggingafélög, háskólaútgjöld og skatthlutfall til að setja afgangseignir til vinnu sem mynda vaxtatekjur .
Vandamál með fjármálum skulda geta komið upp þegar fjármálaverkfræði fer of langt. Það er ekki óvenjulegt að einkafjármagnssjóður kaupi fyrirtæki, grafið það með skuldum, dregið úr öllu eigið fé og látið það hobbled undir miklum vaxtagreiðslum sem ógna gjaldþol. Í sumum tilfellum fara þessi fyrirtæki aftur opinberlega í gegnum einkaleyfastofan og eru síðan neydd til að nota tekjur og nýtt hækkað fjármagn til að lækna tjónið, stundum varanlegt ár í einu.
Hvernig á að reikna DuPont ávöxtunarkröfu
Til að reikna út arðsemi eigin fjár með DuPont líkaninu er allt sem þú þarft að gera margfaldað þremur hlutum sem við höfum rætt um (hagnaður framlegð, eignavelta og eigið fé margfaldast) saman.
- Arðsemi eigin fjár = (Hagnaður af hagnaði) (Eignatekjur) (Eigið margfaldari).
Eins og þú sérð þegar þú horfir á heimildir um arðsemi eigin fjár, er reiknað út hvernig á að draga þessar þrjár lyftur er lykillinn að því að auka auð þinn. Í mörgum tilfellum er hægt að taka við lélega hlaupandi en efnilegu fyrirtæki með betri stjórnanda sem þá er fær um að keyra ROE í gegnum þakið og verða mjög ríkur í því ferli. Á undanförnum árum hefur matvælaiðnaðurinn farið í gegnum þetta sem afleiðing af nokkrum stórum kaupum. Framleiðni hagnaður undir nýjum stjórnendum hefur verið gríðarlegur, hrista upp sofandi tómatsósu, heita hund, kaffi og pudding mörkuðum.
Reyndar hafa margar persónulegar örlög verið byggðar af frumkvöðlum karlar og konur sem hafa leitað að efnilegum fyrirtækjum sem tókst langt undir fræðilegu DuPont Return on Equity-myndinni.
Raunveruleg ávöxtun á eiginfjárreikningum
Þegar ég skrifaði þetta stykki á DuPont Model Return on Equity útreikning meira en áratug síðan gekk ég í gegnum útreikning á eiginfjárhlutfalli með tölum frá ársskýrslu PepsiCo 2004. Þar sem meginreglurnar sem um ræðir eru tímalausar og ég er tilfinningalegur um það, ætla ég að halda henni hér fyrir þig.
- Tekjur: 29.261.000.000 $
- Hreinar tekjur: $ 4.212.000.000
- Eignir: $ 27.987.000.000
- Eiginfjárhlutfall: $ 13.572.000.000
Stingdu þessum tölum inn í fjárhagshlutföllin til að fá hluti okkar:
Hreinar tekjur: Hreinar tekjur ($ 4.212.000.000) ÷ Tekjur ($ 29.261.000.000) = 0.1439, eða 14.39%
Eignatekjur : Tekjur ($ 29.261.000.000) ÷ Eignir ($ 27.987.000.000) = 1.0455
Eiginfjárgreiningarmörk : Eignir ($ 27.987.000.000) ÷ Eigið fé ($ 13.572.000.000) = 2.0621
Að lokum fjölgum við þremur þáttum saman til að reikna arðsemi eigin fjár:
Arðsemi eigin fjár: (0,1439) x (1,0455) x (2,0621) = 0,3102, eða 31,02%
Greindu DuPont ROE árangur okkar fyrir PepsiCo
A 31,02% arðsemi eigin fjár var góð í hvaða iðnaði sem er aftur árið 2004. En ef þú gafst út eigið fé margfaldara til að sjá hversu mikið PepsiCo hefði unnið ef það hefði verið alveg skuldalaus hefði þú komist að því að ROE lækkaði í 15,04% . Með öðrum orðum, fyrir árið 2004, var 15,04% af arðsemi eigin fjár vegna hagnaðarverðs og sölu en 15,96% var vegna ávöxtunar sem aflað var á skuldum í vinnunni í viðskiptum. Ef þú fannst fyrirtæki á sambærilegu verðmati með sömu ávöxtun eigin fjár en enn hærra hlutfall varð af innri sölu, myndi það vera meira aðlaðandi. Bera saman PepsiCo við Coca-Cola á grundvelli þessa og það verður ljóst, sérstaklega eftir leiðréttingu fyrir kaupréttina sem voru þá framúrskarandi, að Coke var sterkari vörumerki. (Ef þú ert að leita að skemmtilegri rannsókn, skoðaði ég fjárfestinguna PepsiCo á móti Coca-Cola yfir ævi mína á persónulegu blogginu mínu.)
Reiknaðu DuPont ávöxtunarkröfu fyrir Johnson og Johnson
Það er alltaf gott að gefa margar dæmi svo við skulum líta á nýjasta reikningsár Johnson og Johnson á árinu 2015. Dragðu Form 10-K skjalið okkar , finnum við nauðsynlegan DuPont líkan ávöxtun eiginfjárhluta í fjármálasviðinu yfirlýsingu:
- Tekjur: $ 70.074.000.000
- Hreinar tekjur: $ 15,409,000,000
- Eignir: 133.411.000.000 $
- Eigið fé hlutabréfa: $ 71.150.000.000
Ef þessar tölur eru settar í fjárhagshlutföllið, þá getum við fundið DuPont greiningu hluti:
Hreinar tekjur : Hagnaður ($ 15,409,000,000) ÷ Tekjur ($ 70.074.000.000) = 0.2199, eða 21.99%
Eignatekjur : Tekjur ($ 70.074.000.000) ÷ Eignir ($ 133,411,000,000) = 0,5252
Eiginfjárgreiningarmörk : Eignir (133.411.000.000 $) ÷ Eigið fé (71.150.000.000 $) = 1.8751
Með því höfum við þriggja hluti sem við þurfum til að reikna út arðsemi eigin fjár:
Arðsemi eigin fjár: (0,299) x (0,5252) x (1,8751) = 0,2166, eða 21,66%
Greindu niðurstöður DuPont ROE fyrir Johnson og Johnson
Ég hef skrifað um flókna sögu Johnson og Johnson í fortíðinni og útskýrði að það sé í raun eignarhaldsfélag sem hefur eignarhlut í 265 stjórnandi dótturfélögum sem dreifast á þremur mismunandi sviðum: heilsugæslu neytenda, lækningatækja og lyfja. Þegar þú skoðar DuPont ávöxtun á eiginfjárgreiningu er ljóst að það er sannarlega eitt stærsta fyrirtæki sem hefur verið til. Það sem er athyglisvert er að stjórnendur hafa skipulagt uppbyggingu fyrirtækisins þannig að skuldir gegni lykilhlutverki í ávöxtuninni en alger skuldastaða er mjög lágt miðað við sjóðstreymi. Reiknað er með að tryggingarhlutfall Johnson og Johnson sé svo gott og sjóðstreymi hans er svo öruggt að eftir fallið 2008-2009, sem var versta efnahagsmeðferðin frá mikilli þunglyndi aftur árið 1929-1933, var það ein af fjórum félögum með Triple A hlutfall skuldabréfa .
Sérstaklega sýnir DuPont ROE-greiningin okkur að Johnson & Johnson er ekki skuldsettur arðsemi eigin fjár er 11,55% og hinir 10,11% sem koma frá notkun skuldsetningar; skiptimynt sem hefur enga hættu á öryggi eða stöðugleika fyrirtækisins. Það má jafnvel segja að skynsamlegur fjárfestir gæti talið að eignast hlutabréf Johnson og Johnson til að halda lífi og fara fram á börn og barnabörn með því að nota upphækkaðan skotgat , hvenær sem það er sanngjarnt verð eða vanmetið.
Endanleg hugsanir um notkun DuPont ávöxtunaraðferð
Þegar þú lærir að internalize DuPont Return on Equity aðferðin byrjarðu að sjá öll fyrirtæki með undirliggjandi hlutum þeirra. Það er nokkuð eins og watchmaker peering framhjá bezel og inn í fylgikvilla sem búa undir bejeweled hlíf. Með því að ganga í smásala, muntu sannarlega sjá efnahagslega veruleika fyrirtækisins, ekki bara geyma hillur og varningi. Þegar þú fer í framleiðsluverksmiðju geturðu stykkið saman hvernig það er að framleiða auð fyrir eigendur samanborið við aðrar verksmiðjur.
Þrátt fyrir að hún virðist líklega stærðfræðileg forsenda, breytist hugsunin til að skoða heiminn með augum DuPont líkansins, líkt og að gefa þér frábæran kraft. Notaðu innsýnina sem þú safnar skynsamlega og þú getur gert mikið af peningum eða, jafnmikilvægast, forðast hörmungar sem gætu annars skaðað eigu þína. Þú getur jafnvel hjálpað til við að koma í veg fyrir sameiginlegan kreppu eins og sá sem fjölskyldumeðferð Barilla þjáðist árið 2013 eftir að það móðgaði milljónum manna. Til að reyna að koma á stöðugleika í efnahagsvélin og forðast að missa markaðshlutdeild þar sem vörur hennar voru dregnar úr hillum meðan boðskammtar gáfu út um Bandaríkin og Evrópu, ákváðu Barilla að breyta DuPont ávöxtun eiginfjárbreytur með því að lækka hagnaðarmörk og auka magn til þess að stormurinn liðið. Sama hvernig þér líður um þá, það var mjög klár leið til að haga sér undir aðstæðum, jafnvel þótt þessar aðstæður væru eingöngu vegna heimska og bigotry forstjóra.