Hvernig stóru bankar gætu blásið upp efnahagslífinu - aftur
Endurgreiðsla er sölu sem er meðhöndluð í bókum eins og lán.
Seljandi heldur öryggi á bókum sínum, bætir peningum sem berast til eignanna og bætir lán til skulda. Það er auðveld leið til að hækka peninga fljótt.
Algengasta tegund endurhverfis er þriggja aðila samningurinn . Stórar viðskiptabankar starfa sem miðjarður, venjulega á milli áhættuvarnar sjóðsins sem þarfnast peninga og peningamarkaðssjóða sem vilja fá tiltölulega öruggt uppörvun til að koma aftur. (Heimild: "Skilningur á endurhverfum markaði," BlackRock Investments.)
Áhætta á endurhverfum markaði
Um allan heim halda fyrirtækin næstum 5 milljörðum Bandaríkjadala í repos á hverjum degi. Þrátt fyrir að þetta sé minna en 6 milljarða Bandaríkjadala sem haldin var árið 2008 skapar það mikla eftirspurn eftir skammtímalánum.
Ríkisvíxlar í Bandaríkjunum eru notaðar fyrir 2,4 milljarða Bandaríkjadala í endurhverfum viðskiptum. Margir sérfræðingar hafa áhyggjur, það er ekki nóg til að halda endurhverfum markaðnum gangandi.
Eftirspurnin eftir þessum skuldabréfum er frá:
- Stór viðskiptabankar sem verða að uppfylla nýjar reglur.
- The $ 2,67 trilljón peningar markaði iðnaður sem getur aðeins haldið öruggum skuldabréfum.
- Hedge sjóðir sem verða að ná valkostum sínum og öðrum afleiður .
Hedge sjóðir eru raunveruleg áhyggjuefni fyrir repo markaðurinn vegna þess að þeir vita aldrei hvenær þeir ætla að þurfa mikið af peningum fljótt til að ná slæmri fjárfestingu. Þessir sjóðir reyna að standast markaðinn með því að nota áhættusamlega afleiður og valkosti, svo sem að selja hlutabréf .
Þegar fjárfestingar þeirra fara á rangan hátt, og þeir geta ekki fengið nóg fé fljótt til að ná þeim, þjást þeir mikið tap. Það getur tekið markaðinn niður með þeim.
Dæmi um hvað getur gerst er hrunið í október 2014 þegar ávöxtunarkrafa 10 ára ríkisbréfsins minnkaði á nokkrum mínútum. (Heimild: Katy Burne, "Repo Market Comes Under Pressure," The Wall Street Journal, 3. apríl 2015.)
Sumir forsætisráðherrar bankans hafa áhyggjur af því að bankar, eins og Goldman Sachs, hafa byrjað að draga úr endurhverfum viðskiptum sínum. Það gerir það erfiðara fyrir áhættuvarnir að fá peningana sem þeir þurfa til að ná til fjárfestinga. Þetta gæti skapað óstöðugleika á fjármálamörkuðum, gert lánsfé dýrari og erfitt að fá eins og hagkerfið er að taka upp gufu. (Heimild: "Repo Markets Worry Fed Embættismenn," The Wall Street Journal, 14. ágúst 2014.)
Reglugerð um uppboð
Dodd-Frank Wall Street endurskoðunarlög reglur um áhættuvarnir í eigu banka og tryggja að þeir nota ekki peninga fjárfesta til að gera tilboð fyrir sig. Önnur áhættuvarnir eru nú stjórnað af Verðbréfaviðskiptastofnuninni (SEC).
Seðlabankinn hefur krafist þess að bankarnir haldi áfram með stærri fjárhæð verðbréfa til að tryggja þessar áhættusömu skammtímalán.
Þetta er ein ástæða þess að bankarnir eru að skera sig aftur á þeirri hlið fyrirtækisins. Það er kaldhæðnislegt - þessi reglugerð sem ætlað er að draga úr sveiflum er í raun að skapa meira. Fed sagði hins vegar að það væri þess virði því fjármálamarkaðir voru of háðir skammtímalánum í fortíðinni. (Heimild: "The Repo Market í hnotskurn," The Wall Street Journal.)
Fed félagar vara við að verja áhættuvarnarfélög til að halda meira af eigin fé til að ná til þessara taps, í stað þess að reiða sig svo mikið á endurmarkaðsmarkaðinn. Fed og SEC verða að vinna saman að því að þróa sama sett af stöðlum fyrir áhættuvarnir sem þeir hafa umsjón með. Erlendir eftirlitsstofnanir verða einnig að fylgja með. Annars munu bandarísk fyrirtæki fá hærri kostnað og vera í samkeppnislegu óhagræði.
Reglur geta verið óvart bætt við áhættu á endurhverfum markaði, með því að draga banka frá því að vera í viðskiptum yfirleitt.
Stærstu bandarískir bankar hafa lækkað um 28% á síðustu fjórum árum. Til að fylla út ógildið, REITS og önnur óregluð fjármálafyrirtæki eru annaðhvort að gefa út repos beint eða starfa sem milliliðir. Þetta versnar lausafjárvandamálið í skuldabréfum sem skulda skuldirnar. (Heimild: Kary Burne, "Útlánaskipti sem reglur bitur", Wall Street Journal, 8. apríl 2015.)
Reverse Repos
Seðlabankinn byrjaði að gefa út öfugt repos sem prófunaráætlun í september 2013. Bankar lána Fed reiðufé í staðinn fyrir að halda fjármögnun Seðlabankans á einni nóttu. Fed greiðir bankanum smá aukna vexti þegar það kaupir ríkissjóðinn næsta dag.
Af hverju er Fed að gera þetta? Það þarf örugglega ekki að taka lán til peninga til að ná áhættusömum fjárfestingum (við vonum!) Í staðinn er að prófa nýtt tól til að stýra skammtímavöxtum. Þannig þarf það ekki að tilkynna að það hækki gjaldeyrissjóðina , sem venjulega dregur úr hlutabréfamarkaðnum.
The Fed program er mjög vel svo langt. Bankar færðu 242 milljarða dollara frá einkareknum ríkissjóði á bókum Fed. Í raun getur það verið of mikið af gott. The Fed gefur nú út fleiri andstæðar repos en einhver annar. Það er ein ástæða Goldman Sachs og aðrir eru að skera niður áætlanir sínar.
Og í raun, það er það sem Fed vill. Það hefur lengi óskað eftir meiri getu til að stjórna þessum markaði. Stór hlutverk hennar er að gefa það meiri áhrif en ný lög gætu alltaf. (Heimild: "Fed's Reverse-Repos endurskipuleggja verðbréfalánamarkaðinn," The Wall Street Journal, 23. júní 2014.)
Hvernig endurgreiðslur stuðla að fjármálakreppunni
Margir fjárfestingarbankar, eins og Bear Stearns og Lehman Brothers, treystu of mikið af peningum frá skammtímareikningum til að fjármagna langtímafjárfestingar. Þegar of margir lánveitendur kallaðu á skuldir sínar á sama tíma var það eins og gamaldags hlaup á bankanum.
Í fyrsta lagi gat Bear Stearns og síðar Lehman ekki selt nóg repos að greiða þessum lánveitendum. Bráðum langaði enginn til að lána þeim. Það varð að því marki sem Lehman hafði ekki einu sinni nóg fé til að gera launaskrá. Fyrir kreppuna voru þessar fjárfestingarbankar og áhættuvarnir alls ekki stjórnað. (Heimild: "Hlutverk endurskoðunar í fjármálakreppunni", Stanford Business School, 8. mars 2012.)