Verðmæti fjárfestingar felur í sér að horfa á áhættu og líkur
Það sem hér segir er aðeins ætlað sem dæmi sem dæmi um hvernig verðmæti fjárfestir gæti hugsað; við gerum engar kröfur eða ráðleggingar um að kaupa eða selja vöru eða öryggi né eru upplýsingarnar sem þú lestir ennþá réttar þegar þú sérð þessa grein. Láttu mig einnig segja að ég hafi mikla virðingu fyrir stofnendum Google, Sergey Brin og Larry Page. Þeir hafa vissulega batnað heiminn og búið til fyrirtæki sem gerir ótal fyrirtækjum kleift að afla tekna af vefnum, vaxa landsframleiðslu þjóðarinnar og jafnvel auka lífskjör. Þessi athugasemd tekur ekki tillit til þeirra, heldur andlitsmassi Wall Street spákaupmanna sem leggja áherslu á skriðþunga frekar en grundvallaratriði.
Berkshire Hathaway vs Google: tölurnar
Larry Page og Sergei Brin, stofnendur Google, eru stórir aðdáendur Berkshire Hathaway. Sem einföld æfing, bera saman tvö fyrirtæki. Með nánast sams konar markaðsvirði (það verð sem það myndi taka til að kaupa alla hluti af útistandandi hlutafé félagsins á núverandi markaðsvirði), hvað nákvæmlega er fjárfestir í hverju viðkomandi fyrirtæki að fá fyrir peningana sína?
Með Berkshire Hathaway ertu að kaupa fyrirtæki sem hefur litla eða enga skulda (í hefðbundinni skilningi; vátryggingaskuldbindingin er mjög raunveruleg skulda en sanngjörn fjöldi skulda er talin þau dótturfélaga sem ekki eru tryggð af fyrirtækjum foreldra fyrirtæki, sem þýðir að þeir gætu ekki verið ábyrgir fyrir þessum fjárhæðum en vegna takmarkana í reikningsskilavenju þurfa þeir að tilkynna þær), 47 milljarðar króna í fjárfestingum í fyrirtækjum eins og Wells Fargo, Coca-Cola, Wal-Mart og Washington Post, $ 45 milljarðar í reiðufé og $ 8,5 milljarðar í hreinum tekjum .
Kannski er mikilvægast að tekjur myndast af yfir 96 fjölbreyttum aðgerðum sem eru almennt ekki tengdar. Þetta þýðir að ef vátryggingahópurinn upplifir skelfilegt tap vegna 9,0 jarðskjálfta í Kaliforníu eða alvarlega fellibyl í New York, munu sælgæti fyrirtæki og húsgögn fyrirtæki enn að vera vöruflutningar meðfram, búa til peninga.
Með Google, hins vegar, ert þú að borga næstum því sama verð fyrir allt fyrirtækið en þú ert aðeins að fá fyrirtæki sem myndaði 1,5 milljarða Bandaríkjadala í hreinum tekjum, hefur lítil eða engin skuld og 9 milljörðum króna í peningum í efnahagsreikningi. Mest um, nánast allar tekjur hennar koma frá einum uppspretta - greiddum leitarskrám.
Af hverju hefur markaðinn sett svo mikla virðingu á Netinu og verð Berkshire meira rökrétt? Vöxturinn í Google hefur ekki verið sprengiefni. Hins vegar, næstum 63 sinnum núverandi tekjur - stórkostleg p / e hlutfall , til að vera viss - jafnvel þótt fyrirtækið yrði að auka hagnað sinn á stigi Berkshire - $ 8,5 milljarðar - myndi það samt skorta lausafé og markaðsverðbréf húsið sem Warren Buffett hefur byggt, og það myndi ekki hafa fjölbreyttan tekjuleika, sem gerir það mun viðkvæmara fyrir breytingum á samkeppnislöndunum; mikil áhyggjuefni þegar þú hugsar um að Google starfar í iðnaði þar sem stórkostlegar vaktir neytendahegðun geta gerst á einni nóttu.
Á þeim tímapunkti sem vöxturinn tók að hægja á, myndi margfeldið samninga, sem þýðir að jafnvel þótt tekjur hans vaxi 600% á næstu árum, ef það verður háð lögum stórra - Niðurstaðan væri markaðsvirði sem er í meginatriðum svipað og í dag, sem leiðir ekki til hækkunar hlutabréfa í langan tíma.
Útlit getur verið að blekkja
Með öðrum orðum virðist Berkshire Hathaway á $ 98.500 á hlut vera verulega ódýrari og öruggari en Google á $ 420 á hlut. Það sem fólk vonast eftir er skammtímaverðlagi - því það er ekkert að stoppa of mikið verð frá því að fá enn meira overpriced, til að paraphrase Benjamin Graham. Helstu munurinn er sá að fjárfestir í Berkshire Hathaway gæti fundið fyrir að hann væri að verða hluti eigandi í stöðugum viðskiptum sem var viss um að blanda á viðráðanlegu verði á næstu áratugum en eigandi Google stendur frammi fyrir mjög raunverulegri möguleika á skelfilegum fjárhagslegum tap eða virðisrýrnun ætti fyrirtækið að gera vonbrigðum með því að snúa sér í lægri vaxtarhraða en annars er gert ráð fyrir.
Persónulega hef ég aldrei skilið fólk sem komst í þetta fyrirtæki fyrir spennu - fáðu ánægju þína frá skemmtigarðum eða íþróttum; Markmiðið með fjárfestingu ætti að vera að tryggja tryggt arðsemi verulega umfram persónulega hindrun þinn hlutfall.
Uppfærsla á Google gegn Berkshire Hathaway, níu árum síðar
Berkshire Hathaway með nokkrum minni háttar bókhaldsaðlögun að reikna fyrir afleiðurstarfsemi er að búa til norður af 20 milljörðum króna í hagnað eftir skatta á ári. Að auki býr það milljarða dollara í viðbótar "útlitstekjur" sem ekki birtast, eins og áður hefur verið getið, vegna eðlis reikningsskilavenju. Það hefur nettóverðmæti næstum 250 milljörðum króna. Það er víðtæka fjölbreytni í næstum öllum hugsanlegum iðnaði, en það er að mestu ónæmur fyrir tæknilegum breytingum sem gætu samt þurrkað Google af kortinu vegna þess að hagnaðurinn er að selja efni eins og tómatsósu, skartgripi, tryggingar, húsgögn, járnbrautartæki og fleira þó að stjórnunin sé nógu góð til að átta sig á þessu, þá hefur tæknifyrirtækið gert fjárfestingar í allt frá lækninga- og orkufyrirtækjum). Fjárfestar meta Berkshire Hathaway á 341 milljörðum króna.
Google eða stafróf eins og það er nú nefnt vegna þess að breyta uppbyggingu fyrirtækisins að líkaninu Berkshire Hathaway með stækkun sinni í aðrar atvinnugreinar til að draga úr treysta á kjarna leitarvélinni, sem gæti verið rofinn af strák í bílskúr undir rangt sett af aðstæður, býr til tekjuskattar af 14,4 milljörðum króna og hefur nettóvirði næstum 112 milljörðum króna. Fjárfestar meta það á $ 505 milljörðum.
Ofmetið p / e hlutfallið lagfærði sig í hruninu 2008-2009 þegar hlutabréfaverð Google missti svo mikið af því að það eyðilagði flestar hagnaðinn sem gerður var frá upphafsskuldabréfum. Hins vegar bjargaði bjartsýni og fjárfestar hafa enn einu sinni boðið það upp á AP / e hlutfall sem er ekki sérstaklega greindur, sérstaklega í mótsögn við Apple. Apple fær meira en 39,5 milljarða króna eftir skatta og hefur nettóverðmæti næstum 112 milljörðum Bandaríkjadala. Fjárfestar meta það á 680 milljörðum króna, eða miklu ódýrari á hvern dollar af tekjum en Google.
Hingað til hafa bæði fjárfestingar reynst fullnægjandi. Berkshire Hathaway, sem er enn vanmetið, hefur aukist um 210,09%. Google, sem er enn ofmetið, hefur aukist um 349,12%. Ég myndi sofa betur á kvöldin með Berkshire Hathaway en nýlegar fjölbreytni hreyfingar Google gera það mun minna hræðilegt fyrir mig. Mjög vel gæti orðið vel, stöðugur blár flís í eigin rétti.