Verðmæti eigna og tekjutaps
Berkshire Hathaway stjórnarformaður og forstjóri, Warren Buffett, bjó til mælikvarða fyrir meðalfjárfesta, þekktur sem úttektartekjur, til reiknings bæði fyrir peningana sem greiddar voru út til fjárfesta og peninganna sem fyrirtækið hélt. Kenningin á bak við tekjulíkan hans er sú að öll hagnaður af hagnaði gagnast hluthöfum hvort sem þeir eru greiddir sem arðgreiðslur eða fluttir aftur inn í félagið. Árangursrík fjárfesting, samkvæmt Buffett, er að kaupa flestar útlitstekjur á lægsta kostnað og leyfa eignasafninu að meta með tímanum.
Hvernig á að reikna útkomutekjur
Venjulega tilkynnir fyrirtæki grunnað og þynnt tekjur á hlut (til dæmis ef við erum skref aftur í tímann, tilkynnti Washington Post þynnt tekjur á hlut 25,12 evrur fyrir reikningsár sem lauk 2003.) Stundum er hluti af hagnaði greitt út til hluthafa í formi reiðufjár arðs (td Washington Post greiddi $ 7,00 reiðufé arð til hluthafa, aftur, árið 2003.) Í öðru lagi er sagt frá $ 25,12 þynntum tekjum á hlut hagnaði fyrirtækisins, 7,00 $ var sent til hver hluthafi í formi arðsskoðunar sem þeir gætu tekið til bankans og hinir 18,12 evrur voru endurfjárfestar í kjarnastarfsemi Washington Post sem innihélt dagblöð, fræðsluþjónustu og kaðallstöðvar.
Að horfa á verðsveiflur í hlutabréfum , fjárfestir sem átti 100 hluti af Washington Post-hlutabréfum, hefði fengið $ 700 reiðufé í lok árs (100 hlutir x 7 $ á hlut). Réttlátur, hins vegar, 1.812 $, sem "átti" við hluthafa og var endurfjárfestur í viðskiptum Washington Post, hafði mjög raunverulegt efnahagslegt gildi og gat ekki verið hunsað, þrátt fyrir að hann hafi aldrei fengið peningana beint.
Í fræðilegum skilningi hefði endurfjárfestan hagnaður leitt til hærra hlutabréfaverðs með tímanum.
Eins og áður hefur verið greint, reynir leitarniðurstaða Buffett að fullyrða að fullu alla hagnaðinn sem tilheyrir fjárfestum - bæði þeim sem haldið er og þeir sem greiddir eru sem arðgreiðslur. Gengishagnaður er hægt að reikna með því að taka hagsmuni hlutdeildarfélagsins af hagnað fyrirtækisins og draga frá þeim sköttum sem myndi eiga sér stað ef allir hagnaðurinn var tekinn í reiðufé . Til að lýsa þessu stigi: Gerðu ráð fyrir að John Smith, meðaltal fjárfestir, hafi eignasafni sem samanstendur af tveimur verðbréfum - sameiginlegt lager smásala risastórt Wal-Mart og það af mjúku drykkjuhúfu Coca-Cola. Báðir þessir fyrirtæki greiða hluta af tekjum sínum sem arðgreiðslur en ef Jóhannes skyldi aðeins líta á peninga arðinn sem tekinn var í tekjur myndi hann hunsa flestar peningana sem hlotið voru til hans. Til að sannarlega sjá hvernig fjárfestingar hans standa frammi, þarf John að reikna útkomutekjur hans. Reyndar svarar hann spurningunni: "Hversu mikið fé þarf ég eftir í dag ef fyrirtæki sem ég átti greiddi 100% af hagnaði?"
Staða 1: Wal-Mart
Árið 2004, Wal-Mart greint þynntum tekjum á hlut $ 2,03.
Arð John er skattlagður á 15% og hann á 5.000 hlutum Wal-Mart. Útkomutekjur hans eru því eftirfarandi: $ 2,03 þynntur tekjur x 5.000 hlutir = $ 10.150 fyrir skatta * [1 - .15 skatthlutfall] = $ 8.627,50.
Staða 2: Coca-Cola
Árið 2004 tilkynnti Coca-Cola þynntar tekjur á hlut á $ 1,00. John á 12.000 hlutum í hlutafé félagsins. Útlit hans í gegnum tekjur má reikna með eftirfarandi hætti: $ 1,00 þynntur tekjur x 12.000 hlutir = $ 12.000 fyrir skatta [1-.15 skatthlutfall] = $ 10.200.
Heildar útgjöld fyrir heildarhlutafé
Með því að túlka heildarfjöldi tekjutekna af eignarhlutabréfum hans, komumst að því að John hefur greiddar tekjur af $ 18.827,50 eftir skatta ($ 8,627,50 + $ 10,200). Það myndi vera mistök fyrir hann að aðeins borga eftirtekt til $ 6,630 * sem var móttekið sem arðgreiðslur á peningum eftir skatta.
Sannar skynsemi segir okkur að hinir $ 12,197,50 sem hafði verið plowed aftur í tvö fyrirtæki var að jafna ávinning hans vissulega haft gildi.
Hvernig í gegnum tekjur þínar ákvarða kaup og salaákvarðanir
Hvenær ætti John að selja Coca-Cola eða Wal-Mart stöðu sína? Ef hann er sannfærður um að annar fjárfestingarkostnaður muni leyfa honum að kaupa verulega aukna tekjutekjur og að félagið nýtur sömu stöðugleika í tekjum vegna reglna eða samkeppnisstöðu getur hann verið réttlætanlegt að selja hlutabréf sín og flytja inn í hinn fyrirtæki (athugaðu að þegar um Wal-Mart og Coca-Cola er að ræða er ólíklegt að maður muni finna fyrirtæki með sambærilegan samkeppnisforskot og hagfræði.) Benjamin Graham, faðir verðmæta fjárfesta og höfundur öryggisgreiningar og The Greindur fjárfestir mælti með því að fjárfestar krefjist að minnsta kosti 20% til 30% viðbótar tekjur til að réttlæta að selja eina stöðu og flytja inn í annan.
Jafnframt þarf John að meta frammistöðu sína með rekstrarafkomu fyrirtækisins, ekki hlutabréfaútgáfu. Ef innkomutekjur hans eru jafnt og þétt og stjórnendur halda hluthafafundarstefnu, er hlutabréfaverð aðeins áhyggjuefni því að hann muni leyfa honum að kaupa viðbótarhlutabréf á góðu verði. Þessar sveiflur eru eingöngu lunacy Mr. Market . The $ 18.827,50 í útliti tekjur John reiknað er hver bitur eins raunverulegur á fé sitt eins og hann átti bíll þvo, íbúðabyggð eða apótek. Með því að fjárfesta í viðskiptalífinu er John betra að gera greindar, frekar en tilfinningalega, ákvarðanir. Svo lengi sem samkeppnisstaða annars fyrirtækis hefur ekki breyst, ætti John að sjá umtalsverða lækkun á verði almennra hlutabréfa Wal-Mart og Coca-Cola sem tækifæri til að afla frekari tekjuliða á kaupverði.
Mikilvægi úttektar í fyrirtækjagreiningu
Mörg fyrirtæki fjárfesta í öðrum fyrirtækjum. Samkvæmt almennt samþykktum reikningsskilaaðferðum (GAAP) er greint frá tekjum þessara fjárfestingarhluta á einum af þremur vegu: kostnaðaraðferð, eiginfjáraðferð eða samstæðureikningur. Kostnaðaraðferðin er beitt á eignarhlutum sem tákna undir tuttugu prósent atkvæðagreiðslu; Það reiknar aðeins fyrir arð sem fjárfestingarfélagið hefur fengið. Þessi galli er það sem olli Buffett að útskýra á ógreiddum tekjum í hluthöfum sínum; Berkshire, bæði þá og nú, átti verulegar fjárfestingar í fyrirtækjum eins og Coca-Cola, Washington Post, Gillette og American Express. Þessi fyrirtæki greiða aðeins lítinn hluta af heildartekjum sínum í formi arðs og þar af leiðandi hlaut Berkshire miklu meira fé til eigenda en var augljóst í ársreikningnum. Nánari upplýsingar er að finna í hlutdeild minnihluta í rekstrarreikningi - kostnaðaraðferð, eiginfjáraðferð og samstæðureikningur .
** Útreikningur á peningum arðs á eftir skatta:
Wal-Mart: $ .36 á hlut í peningum arðsemi * 5.000 hlutir = 1.800 $ * [1 - .15 skatthlutfall] = $ 1.530 eftir skatta
Coke: $ .50 á hlutum reiðufé arðs * 12.000 hlutir = $ 6.000 * [1 - .15 skatthlutfall] = $ 5.100 eftir skatta
-----------------------------------------------
$ 6,630 heildarskattar eftir skatta í peningum