Borgarskuldabréf bjóða yfirleitt aðlaðandi ávöxtunarkröfu yfir bandarískum fjársjóði fyrir fjárfesta í hærri skattaheimtum, en hversu mikið greiðir þú hvað varðar áhættu til að ná upp ávöxtunarkröfunni? Stutt svar: Ekki eins mikið og þú getur hugsað.
Sjálfgefið hætta er lágt
Byggt á rannsókn sem gerð var af fasteignamatsfyrirtækinu Moody's bætir ávöxtunarkrafa á sveitarfélaga skuldabréfum nægilega vel fjárfesta fyrir viðbótaráhættu.
Á 42 ára tímabili lauk með 2011, 100% af Aaa-hlutfall sveitarfélaga skuldabréfa afhentu alla væntanlegar vexti og höfuðstólsgreiðslur til fjárfesta, en 99,9% af A-flokkuðu skuldabréfum gerðu það. (Aaa er hæsta mögulega einkunn, Aa er næst hæsta). Að öllu jöfnu áttu aðeins 0,8% af skuldabréfum í eigu fjárfestingarbréfa vanskil innan tíu ára útgáfu.
Verðbréf með hærri gæðaflokki hafa tilhneigingu til að standa sig betur en lægra verðbréf jafnvel á tímum efnahagslegrar neyslu þar sem undirliggjandi útgefendur hafa nægjanlega fjárhagslegan styrk til að halda áfram að greiða greiðslur þeirra jafnvel undir skaðlegum aðstæðum. Hins vegar hafa jafnvel lægri einkunnir sveitarfélaga útgefendur tiltölulega lágt tíðni vanefnda . Frá 1970-2011, 7,94% af skuldabréfum sem eru undir fjárfestingarflokki vanskilum. (Aaa, Aaa og A eru talin fjárfestingarstig, en eftirliggjandi tiers eru undir fjárfestingarstig eða hávöxtur). Þó að vanrækslaverð fyrir lægstu einkunnir skuldabréfanna (B og neðan) voru yfir 20%, eru þessi lægstu skuldabréf aðeins hluti af heildarmarkaði.
Fyrir sveitarfélaga skuldabréfamarkaðinn í heild - bæði fjárfestingar- og háar ávöxtunarkröfu - var aðeins 0,13% af öllum verðbréfum sem skilað voru innan tíu ára á bilinu 1970 til 2011. Á þessu tímabili voru aðeins 71 vanskil af 9.700 tölublaðunum metinn af Moody's. Vextirnir hækkuðu nokkuð í hægum hagkerfinu 2010-2011, en 5,5 vanskil á ári á þessu tímabili samanborið við 2,7 frá 1970 til 2009.
Þó sveitarfélög skulda vissulega áhættuþátt þá eru þetta nægilega sönnur á að líkur á vanskilum á munamarkaði séu mjög lág þrátt fyrir hinar ýmsu áberandi vanskil sem áttu sér stað árið 2012 og 2013. Lykilatriði: fjárfestar í einstökum skuldabréfum geta verulega draga úr váhrifum sínum á vanskilum með áherslu á verðbréf með hærri gæðum.
Ástæður fyrir lágu Sjálfgefið Rate
Hafðu í huga að verð á vanskilum skuldabréfi er ekki endilega farið að núlli - fjárfestar geta venjulega búist við einhverjum bata. Í 2009 rannsókn býður fjárfestingarfyrirtækið Eignastýringu eftirfarandi yfirlit yfir líkurnar á vanskilum á sveitarfélögum: "... það eru ýmsar varúðarráðstafanir á markaði sveitarfélaga sem draga úr líkum á miklum vanskilum ... Bætt regla, gagnsæi og eftirlit hafa leitt til meiri uppbyggingar á markaðnum. Skuldatryggingar veitir fjárfestum aukið verndarlag ... Til viðbótar við fjölda varúðarráðstafana sem stuðla að því að fjárfestar geti metið sveitarfélaga skuldabréf, í raun og veru, myndi vanskil á skuldabréfum í raun læsa útgefanda út úr markaðnum. Þar sem skuldabréfamarkaðurinn er besti fjármögnunarheimildin fyrir sveitarfélögin, gerir vanskil einfaldlega ekki skynsemi. "
Hlutfall áhættu áhættu
Þótt sjálfgefið áhætta sé lágt eru sveitarfélaga skuldabréf háð vaxtaáhættu eða hætta á að hækkandi vextir leiði til lækkandi verðs. Þetta á sérstaklega við um fjárfesta í skuldabréfum og verðbréfamarkaðnum sem fjárfesta í munis. Ef gengishagnaður ríkissjóðs hækkar (sem þýðir að verð lækkar) er mjög líklegt að sveitarfélaga skuldabréf fylgist með. Fjárfestar munu því sjá aðalverðmæti þeirra lækka jafnvel þótt vanskil verði lágt.
Þess vegna er nauðsynlegt að ganga úr skugga um að fjárfestingin sem þú velur henti þínum tímahorni, markmiðum og áhættuþol . Við mat á sjóðnum greiðir það að gæta þess að sjá hvernig framkvæmdastjóri fer fram á dregnum mörkuðum, hvers konar afreki hann eða hún hefur og gæði verðbréfa sem sjóðurinn er fjárfestur í.
Höfuðáhætta
Sveitarfélög skulda einnig áhættuna á óhagstæðum fyrirsögnum, svo sem þegar háttar vanefndir gera fyrirsagnir. Helstu dæmi um áhættusamstarf áttu sér stað síðla árs 2010 þegar sérfræðingur Meredith Whitney fór í 60 mínútur og spáði því að veikingu efnahagslegra aðstæðna gæti leitt til þess að "skeið" sé vanskil meðal útgefenda sveitarfélaga. "Þú gætir séð 50 verulegar vanskil, 50 til 100 verulegar vanskil, meira," sagði Whitney. "Þetta mun nema hundruð milljóna dollara virði af vanskilum." Þetta spáir hræddir fjárfestum og reiddi sveitarfélögum niður næstum 6% á næstu vikum. Þegar markaðurinn loksins lauk tveimur mánuðum síðar hafði munamarkaðurinn týnt tæplega 10% af verðmæti hans frá þeim tíma sem viðtalið var.
Þótt slíkar atburðir geti átt sér stað á þeim tíma sem þau eiga sér stað hafa markaðshækkanir sem tengdust fyrirsögnum í raun verið aðlaðandi kaupmöguleika með tímanum.
Aðalatriðið
Áhættan á því að einstök sveitarfélög með há lánshæfiseinkunn séu sjálfgefið, þó að sjálfsögðu einhver sem leggur peninga í einstök mál þarf að framkvæma víðtækar rannsóknir. Þó að það sé gagnlegt að vita að vanskil eru sjaldgæf, þá er líka mikilvægt að hafa í huga að aðrir áhættuþættir koma inn í leik.