Volatility skew vísar til þess að valkostir á sömu undirliggjandi eign, með mismunandi verkfalli, en sem rennur út á sama tíma, hafa mismunandi óbeinan sveiflur .
Þegar valkostir voru versnar á kauphöll var óstöðugleiki mjög mismunandi. Flest af þeim tíma valkostum sem voru úr peningum verslað á blása verði. Með öðrum orðum eykst óbeint óstöðugleiki fyrir bæði setur og símtöl þar sem verkfallið flutti í burtu frá núverandi hlutabréfaverði - sem leiðir til " óstöðugleika bros ".
Það er ástand þar sem valkostir (OTM) (kaup og símtöl) hafa tilhneigingu til að eiga viðskipti við verð sem virtist vera "ríkur" (of dýrt). Þegar óbeint óstöðugleiki var grafinn gegn verkfallinu (sjá mynd) var ferillinn U-lagaður og líkaði bros. Hins vegar, eftir að hlutabréfamarkaðsslysið átti sér stað í október 1987, varð eitthvað óvenjulegt við valverð.
Það er engin þörf á að framkvæma víðtækar rannsóknir til að skilja ástæðuna fyrir þessu fyrirbæri. OTM valkostir voru venjulega ódýrir (hvað varðar dollara á samningi) og voru meira aðlaðandi sem eitthvað fyrir spákaupmenn að kaupa en eins og eitthvað fyrir áhættufólk til að selja (verðlaunin fyrir að selja var lítil vegna þess að valkostirnir féllu oft úr gildi). Vegna þess að það voru færri seljendur en kaupendur fyrir bæði OTM setur og símtöl, seldu þeir á hærra en "venjulegum" verði - eins og raunin er á öllum sviðum viðskipta (þ.e. framboð og eftirspurn ).
Allt frá því að Black Monday ( 19. okt. 1987) hefur OTM setja valkosti verið miklu meira aðlaðandi fyrir kaupendur vegna möguleika á risastórum afborgun. Í samlagning, þessi setur varð aðlaðandi sem eigu vátryggingar á næstu markaði debacle. Aukin eftirspurn eftir setum virðist vera varanleg og leiði enn frekar til hærra verðs (þ.e. hærri óbeint sveiflur).
Þess vegna hefur "óstöðugleiki brosið" verið skipt út fyrir "óstöðugleika skeið" (sjá mynd). Þetta er ennþá satt, jafnvel þótt markaðurinn klifrar í hátíðarhæð.
Í nútímalegri tíð, eftir að OTM símtöl urðu mun minna aðlaðandi að eiga, en OTM setja valkosti fundust alhliða virðing sem eignasafns tryggingar, er gamall sveiflur bros sjaldan séð í heimi hlutabréfa og vísitölu valkosta. Í stað þess er graf sem sýnir aukna eftirspurn (mælt með aukningu á óbeinum sveiflum (IV) fyrir OTM, ásamt minni eftirspurn eftir OTM símtölum.
Þessi samsæri af verkfalli vs. IV sýnir óstöðugleika skeið . Hugtakið "óstöðugleiki skew" vísar til þess að óbeint sveiflur eru verulega hærri fyrir OTM valkosti með verðlagi undir verð undirliggjandi eignar. Og IV er verulega lægra fyrir OTM valkosti sem liggja fyrir undir undirliggjandi eignarverði.
ATH: IV er það sama fyrir pöruð setja og hringja. Þegar verkfall og gildistími eru eins, þá eru samtals IV og sameiginleg IV. Þetta kann ekki að vera augljóst þegar litið er á kaupverð.
Hið gagnstæða samband milli kaupverðs og IV er vegna vísbendinga sem sýnir okkur að mörkuðum fellur mun hraðar en þeir hækka.
Það eru nú nokkrir fjárfestar (og peningastjórnendur) sem aldrei vilja lenda í björnamarkað þegar þeir eru óvarðar, þ.e. án þess að eiga nokkra valkosti. Það leiðir í áframhaldandi eftirspurn eftir setur.
Eftirfarandi tengsl eru til staðar: IV hækkar þegar markaðir lækka; IV fellur þegar markaðir fylla. Þetta er vegna þess að hugmyndin um fallandi markaði hefur tilhneigingu til (oft, en ekki alltaf) að hvetja fólk til að kaupa - eða að minnsta kosti hætta að selja þær. Hvort sem það er aukin eftirspurn (fleiri kaupendur) eða aukin skortur (færri seljendur), er niðurstaðan sú sama: Hærra verð fyrir kauprétti.