Greining á efnahagsreikningi
Til að sanna þá staðreynd að óefnisleg verðmæti úthlutað í efnahagsreikningi getur verið villandi, hér er útdráttur frá Michael F. Price kynningu á "Túlkun ársreiknings Benjamin Graham"
"Voru 1975, fljótlega eftir að ég byrjaði feril sinn í Mutual Shares Fund , bað Max Heine mig um að líta á litla brewery - F & M Schaefer Brewing Company. Ég mun aldrei gleyma að horfa á efnahagsreikninginn og sjá + / - 40 milljónir dala og 40 milljónir dala í "óefnislegar eignir". Ég sagði Max: "Það lítur vel út. Það er viðskipti fyrir vel undir nettóverði þess. Max sagði: "Horfðu nær."
Ég leit í skýringum og á ársreikningnum , en þeir komu ekki í ljós hvar óefnislegar tölur komu frá. Ég kallaði gjaldkeri Schaefer og sagði: "Ég er að skoða efnahagsreikninginn þinn. Segðu mér hvað kostar 40 milljónir Bandaríkjadala af óefnislegum eignum? " Hann svaraði: "Veistu ekki jingle okkar," Schaefer er sá eini bjórinn þegar þú ert með fleiri en einn. "?"
Það var fyrsti greiningin á óefnislegum eignum sem auðvitað var hátt ofmetin, aukin bókfært verð og sýndi hærri tekjur en gert var ráð fyrir 1975. Allt þetta til að halda hlutabréfum Schaefer hærra en það hefði annars verið. Við kaupum það ekki. "
Hvernig á að greina efnahagsreikning
Þegar þú skoðar efnahagsreikning ættirðu yfirleitt að hunsa magnið sem úthlutað er til óefnislegra eigna eða að minnsta kosti taka það með meira en saltkorni. Þessar óefnislegar eignir kunna að vera mikið af raunverulegu magni í raunveruleikanum en bókfært bókhaldsgildi líkir því líklega ekki við neina þroskandi nákvæmni.
Íhuga Coca-Cola Company. Þó að það hafi aðeins um 12,6 milljarða króna í hreinum eignum, verksmiðjum og búnaði í efnahagsreikningi sínum í lok þriðja ársfjórðungs 2015 (opinbera ársfjórðungar 2015 tölur hafa ekki enn verið gefin út), ef allt fyrirtækið fór upp í reyk á morgun myndi það auðveldlega taka $ 100 milljarða til að endurtaka núverandi innviði, aðstöðu og dreifingarkerfi; Munurinn sem birtist hvergi á efnahagsreikningi. Á sama tíma ber fyrirtækið yfir 13 milljörðum króna í óefnislegum eignum á bókunum. Það 13 milljarðar dollara inniheldur hluti eins og Coca-Cola vörumerki og merki, sem eru án efa mjög, mjög verðmætar. Ef þú vaknaði á morgun án þess að ein eign sé til þín nema fyrir það vörumerki, þá viltu þegar í stað vera milljarðamæringur vegna þess að fjárfestar myndu vilja kaupa það eða leyfa því frá þér þar sem það mun leiða til aukins sölu á drykkjarvörum þökk sé meira en öldin í eigu eigin vörumerki með markaðssetningu, jákvæðum reynslu og jákvæðum samtökum.
Mikilvægi óefnislegra eigna
Fyrir sum fyrirtæki eru óefnislegar eignir vélin á bak við fyrirtækið. A fullkominn mynd: The Walt Disney Company. Enginn annar getur löglega framleitt og selt þúsundir upprunalegu stafi og sögur sem hann á; réttur sem réttur til að opna skemmtigarða byggð í kringum þá, selja vörur eins og hádegismatakassar og kaffi mugs, setja á lifandi tónleika og sleppa albúmum.
Disney ber feiminn af 7,2 milljörðum bandaríkjadala á efnahagsreikningi sínum fyrir óefnislegar eignir, en það er vissulega meira virði.
Hvernig ætti maður að meta verðmæti óefnislegra eigna? Fyrir einkaaðila fjárfesta sem eignast hlutabréf í fyrirtæki sem hann eða hún hefur ekki stjórn á, svo sem að taka upp bláa flísarbúnað , hélt Benjamin Graham fram á þeirri forsendu að það væri að einhverju leyti að nota raunverulegt verðmæti óefnislegra eigna í yfirburðarhagsmunir í rekstrarreikningi , efnahagsreikningi og sjóðstreymisyfirliti, annars eru þeir alls ekki mikils virði; að með því að meðhöndla óefnislegan eign sem annar verðmæti fremur en að einbeita sér að sjóðstreyminu sem framleitt er þá er sérfræðingurinn í raun "tvöfalt talinn" ávinningurinn. Frægasta nemandi hans, milljarðamæringur fjárfesta Warren Buffett , fór síðar til að taka örlítið aðra nálgun og hélt því fram að stundum væri verðmæti vörumerkisins nægilegt með því að þú gætir bent á að tekjur væru mun minni líkur á tímabilum efnahagslegs streitu , og gerir það því skynsamlegt fyrir fjárfesta að borga hærra, nærverulegt verðlag fyrir fyrirtækið frekar en að leita að afslátt.
Með öðrum orðum, þú mátt ekki nákvæmlega vita hið sanna verðmæti óefnislegra eigna Disney eða Coke, en ef annaðhvort fyrirtæki er viðskipta á gangvirði eða lægri og þú hefur langtíma eignarhald á 5, 10, 25 + árum , gæti verið betra að kaupa það og vita að óefnislegar eignir eru eins konar viðbótaröryggi.